开年两连阴，到底是何原因

近两日，钢材市场出现较大分歧，并且空头积蓄力量爆发，使黑色市场整体走出两连阴。

节前诸多利好为何撑不起钢市的开门红？主要还是需求下降较为显著。目前铁水产量显著低于去年同期，钢厂盈利比例显著低于去年同期，钢厂在订单不足、生产亏损情况下被迫压减产量，产量下降的背后是需求下降。

需求偏弱的问题。现在市场交易的核心仍是预期，政策预期、旺季预期。春节之后，市场交易的核心才是实际需求情况。3-5月价格出现拐点笔者也深以为然，但现在参与空单仍为时尚早。价格下跌的必要条件是需求出现峰值，需求达峰决定铁水达峰，由此推动成材与原料共振下跌。

回顾2022与2023年，负反馈形成之前有三个迹象。一是五大材表需超过1000万吨，这意味着需求在未来一两周就会出现峰值；二是螺纹钢表需超过300万吨，热卷需求变化不大，钢材需求的变化主要体现为螺纹钢需求的变化，超过300万吨同样意味着不久将出现需求峰值；三是铁水产量超过235万吨，这意味着铁水产量回升进入中后期，未来几周将达到峰值，届时原料需求也将崩塌。

因此，当前需求虽没有达峰，但若按当前推断，离需求达峰也不远了。

现货价格：

废钢价格保持稳定（不含税）

供给:

废钢供应有所好转

需求：

废钢日耗因铁水成本有所提高

钢联数据：

    2017年均价1755.8元/吨；2018年2349元/吨；2019年2561.9元/吨；2020年2545.7元/吨；2021年3492.17元/吨；2022年3378.56元/吨；2023年3029.05元/吨。 截止2024年1月31日，MySSpic废钢绝对价格为3043.2元/吨，周环比下跌1.9元/吨，跌幅0.06%，年均价为3060.6元/吨，年同比上涨31.55元/吨，涨幅0.1%。

铁废价差：

 风险提示：

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市场期盼两会的“好消息”

钢：

近期市场对于旺季成材需求预期较为悲观，铁水产量连续两周不升反降，成本支撑有所松懈，不过考虑到旺季成材需求成色仍有待进一步验证，前期焦炭和铁矿持续让利也令钢厂点对点利润有所好转，原料端的库销比并不高，现在市场普遍预期三月中下旬铁水复产节奏将加快，会对原料有一定补库需求，成本端进一步的让利空间较为有限；加上两会在即，乐观预期尚未被打破，盘面提前抢跑旺季需求不佳将部分风险有所释放，因此预计盘面进一步下跌空间较为有限（关注螺纹主力合约3700支撑位），进一步驱动关注两会政策以及旺季成材需求。

铁矿石：·

铁矿石价格低位运行。基本面上，铁矿石维持累库弱势。发运端，澳洲发运恢复，巴西降水低于往年同期。乌克兰和印度发运在高位。预计发运将稳中有增。需求端，虽然钢厂利润小幅恢复，但钢厂和下游累库较多，钢厂复产节奏谨慎，铁水产量仍环比下降。终端需求恢复较慢，库存累库快于往年同期。库存端，港口继续累库，钢厂小幅补库。基本面整体偏弱。宏观预期层面，进入两会期间，关注经济增长目标和赤字率等重要经济指标与市场预期是否一致。

镍、不锈钢：

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，受全球性事件影响较多，印尼大选结果初定，虽然普选委员会真实计票结果还未官宣，但就目前快速计票结果看普拉博沃基本实现一举夺魁，其主张继续并扩大产业下游化，延续佐科政策。本轮反弹持续性需关注大选后RKAB配额签发节奏，短期镍矿担忧情绪反复，下游逐渐复工后的现货成交，即三元和不锈钢节后的需求表现。

废不锈钢价格对比图：

铜：

铜价在周中的表现基本符合预期，没有出现大幅的价格波动，主要由于宏观和基本面的双重趋稳。宏观方面，市场尚未开始对国内两会相关信息进行交易，投资者情绪保持稳定，海外也没有太多的可交易内容。基本面，值得关注的是铜矿现货TC极低的情况。若按照目前的现货TC，冶炼厂将出现一定的亏损。展望未来一周，铜价或继续保持低波动率，价格围绕6.9万元每吨展开争夺。首先，宏观很可能延续，投资者将密切关注两会是否有超预期政策的提出。其次，由于中游库存相对较高，供给端并没有太大的紧张。然后，需求端在短期难有提振。因此铜价或继续以震荡为主，跟随有色金属板块移动。

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废钢专题2023

第二十二期

先说结论，等待政治局会议结果，黑色市场窄幅震荡走势。

当前由于市场逐渐由预期导向转变为现实导向，因此市场目前关注点有以下两点：1. 市场关注当前淡季需求是否变化；2. 市场关注7月政治局会议是否会超预期发布刺激政策。

首先说一下当前淡季需求。从目前看，需求方向因有房地产存量及基建托底，表现依旧符合市场底线。房地产市场上，关注房地产头部企业债务问题相关处理是否会再次引发楼市震动。基建方面当前市场关注点较低，主要受天气影响，工地停复工状态以及二期资金到位情况。

对住政策期盼上，从预期及相关吹风会上看，7月主要政策依然在刺激消费上，对于房地产市场刺激政策出台的概率较小。以上市场虽有预期，但依然存在一定程度的幻想。

综合来看，当前黑色期现货市场均出现价格盘整状态，此状态或将再保持一周左右，因此当前黑色市场短期维持高位震荡状态。

废钢走势：

    2017年均价1755.8元/吨；2018年2349元/吨；2019年2561.9元/吨；2020年2545.7元/吨；2021年3492.17元/吨；2022年3378.56元/吨。截止2023年7月12日，MySSpic废钢绝对价格为2966.7元/吨，周环比下跌3.6元/吨，跌幅0.12%，年均价为3082.26元/吨，年同比下降296.3元/吨，跌幅8.77%。

铁废价差：

螺废价差：

现货价格：

供给:

需求：

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