大事记：

1. 5月31日，国务院印发《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》。通知提出，加快地方政府专项债券发行使用并扩大支持范围；稳定增加汽车、家电等大宗消费；继续推动实际贷款利率稳中有降；提高资本市场融资效率等。

2. 5月31日，国家发改委副主任赵辰昕在新闻发布会上表示，扎实稳住经济一揽子政策措施的通知已正式对全社会发布。下一步，将全力推动扎实稳住经济一揽子政策措施尽快落地见效，加大宏观政策调节力度，靠前发力、适当加力，着力打通制约经济循环的卡点堵点，合理扩大有效需求。

3. 国家统计局：中国5月制造业采购经理指数（PMI）为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2个百分点，制造业总体景气水平有所改善。5月受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进，产需两端有所恢复。

黑色相关：

钢： 供应端，上周钢谷网及找钢网数据均显示钢材产量仍有小幅增加，但钢联数据显示五大品种钢材产量继续减少。虽然疫情缓解后高炉复产增多，长流程产量仍有增量空间，但短流程钢厂因持续亏损，近期停产检修明显增多。进口方面，昨日国内钢坯价格继续小幅上涨，印度钢价有所回落，其他地区钢坯价格持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，但钢坯进口空间尚未打开。

需求端，周一钢银城市库存显示钢材库存总量略有增加，但上周钢联及找钢数据均显示钢材库存延续下降趋势，不过钢谷网数据也显示建材库存有小幅增加。此外，上周钢联数据显示五大品种钢材表需继续回落，且降幅有所扩大。尽管随着各地疫情缓解，近期国内复工复产增多，运输也在逐渐改善，但建材成交表现依然不佳，仍处于近年同期最低水平。昨日发布的5月PMI数据仍低于临界点，但环比4月小幅回升，显示制造业景气水平有所改善。但考虑到钢材消费旺季已基本结束，南方也逐步进入雨季，淡季钢材销售的压力依然较大。不过，近期政策层面利好不断，昨日国务院印发扎实稳住经济一揽子政策措施的相关通知，发改委也在新闻发布会上强调要全力推进相关政策尽快落地见效，钢材的需求预期依然向好。然而，出口方面，近期欧美钢价大多表现回落，其他地区钢价也有部分下滑，国内外价差仍小幅收窄，同时受海外市场需求低迷影响，国内钢材出口仍较弱。

综合而言，当前钢材基本面依然呈现供需双弱格局，但近期宏观政策利好不断释放，同时伴随着上海解封后可能带来的复工复产需求，再加上端午节假期前后的下游补库需求，钢材市场需求预期良好，预计短期钢价仍将延续小幅震荡略偏强运行。

铁矿石：供应端，上周全球铁矿石发运平稳，澳洲发运虽小幅增加，但巴西发运小幅回落。不过，上周国内铁矿到港量再度大幅下降，而港口疏港量虽有回落却仍处同期高位，港口铁矿库存延续下降趋势。然而，全国疫情缓解后，国内矿山复工复产增多，产量也较前期有明显增加。

需求端，随着国内疫情缓解，钢厂高炉开工率延续小幅回升态势，铁水产量也维持增长。不过，因当前钢厂亏损面扩大，叠加成材终端消费不佳，钢厂对原料采购依然谨慎，大多维持按需补库节奏，品种上也依然以主流中低品为主，主要集中在PB、超特和金布巴粉，近期金布巴较超特的性价比有所提升。不过由于本周末有端午节小长假，钢厂仍有部分节前补库的刚需，昨日铁矿港口现货成交有所回升，但远期美元货成交表现大幅回落，目前PBF及超特粉落地均有利润，显示当前国内需求相对强于国外。

综合而言，在钢厂高炉开工率及铁水产量维持增势的情况下，当前铁矿需求仍有较强的支撑，虽然国内矿产量也在回升，但因钢厂亏损扩大相对更青睐性价比高的进口矿，随着港口及钢厂库存延续下降，端午节前后钢厂仍有一定的补库需求，叠加近期宏观层面政策利好不断，预计短期矿价仍将延续小幅震荡偏强。

镍、不锈钢：沪镍主力期货合约在周二保持震荡行情，价格稳定在21.7万元每吨附近，不锈钢下跌1.22%至18290元每吨，回吐了周一的大部分涨幅。虽然镍价在20万元每吨附近存在短期支撑，但是趋势性上涨必须具备较强的基本面或宏观层面上的放松，而这两者对于镍来说均不具备。从镍需求层面上看，不锈钢产量或在第三季度出现负反馈，主要是因为其下游地产的低迷。同时，随着印尼下半年镍铁产能的继续释放，不锈钢镍元素继续向废钢和镍铁转移，精炼镍的需求更加降低；新能源领域的增速或因整个大消费疲弱而放缓。从镍的供给层面上看，镍元素会受到印尼镍铁产能增加而增加，高冰镍转化镍盐及精炼镍的产能建设周期相对较低，在下半年也有部分会释放。综上所述，供给增加，需求存在隐患，镍价或将在第三季度发生反转，可以提前关注，做好布局准备。

废不锈钢价格对比图：

有色相关：

铜：沪铜主力期货合约在周二小幅上涨，最终报收在7.2万元每吨上方，现货价格下跌100元每吨导致基差缩窄。宏观方面没有太大变化，投资者等待6月初公布的一系列PMI数据以及6月美联储的利率决议，市场认为加息50个基点已是板上钉钉的事。基本面，MMG旗下Las bambas铜矿协商活动仍未取得任何成果，政府被迫将Las bamabas周边的Challhuahuacho和Coyllurqui地区的紧急状态再延长60天，六个处于冲突中的农民社区与政府的对话陷入僵局。Las Bambas铜矿工人工会负责人Erick Ramos表示，社区抗议仍在继续，工厂处于停工状态。本周市场或将延续上周的交易逻辑，以需求端复工的预期为主，向上小幅抬升铜价。中长期考虑到全球收紧的货币政策和GDP增速放缓仍然偏空。

4小时

废铜价格对比图：

铝：沪铝周二收于20795，涨幅0.41%，夜盘现较大下跌，收报20335，或由周二中金仓库仓单重复质押事件发酵导致。宏观层面，受益于上海等地复工复产，PMI边际好转。5月PMI为49.6%，虽低于临界点，但比上月上升2.2pct，生产和新订单情况好转，制造业总体景气水平有所改善。基本面看，当前市场交易重心主要聚焦在需求方面。复工复产以来下游开工率回升，但暂未看到需求端爆发式修复，仍不及五一前水平，更不及往年同期。未来建议关注政策补贴以及下游复工对汽车板块需求的实际拉动作用。库存方面，国内社库去化节奏逐渐恢复健康，铝锭铝棒出库量回归近年较高水平。此外，周二爆出的交易所仓库重复质押事件可能会对现货贸易造成较大负面影响，同时不排除部分贸易商将迫于无奈出手囤积的库存，即隐性库存被迫释放。

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大事记：

1. 推动外贸保稳提质意见发布

   国务院办公厅发布《关于推动外贸保稳提质的意见》，提出要加强外贸企业生产经营保障，促进外贸货物运输保通保畅，增强海运物流服务稳外贸功能，推动跨境电商加快发展提质增效，加大出口信用保险支持，加大进出口信贷支持，进一步加强对中小微外贸企业金融支持，加快提升外贸企业应对汇率风险能力等13条。

2. 央行等三部门：支持外经贸企业提升汇率风险管理能力

   5月26日，商务部、中国人民银行、国家外汇管理局发布《关于支持外经贸企业提升汇率风险管理能力的通知》，进一步便利企业在跨境贸易投资中使用人民币，鼓励企业通过人民币跨境计价结算规避汇率风险。支持银行通过单证电子化审核等方式简化结算流程，提高贸易新业态跨境人民币结算效率。

黑色相关：

钢：供应端，本周钢谷网及找钢网数据均显示钢材产量仍有小幅增加，但钢联最新数据显示五大品种钢材产量继续减少。虽然疫情缓解后高炉复产增多，长流程产量仍有增量空间，但短流程钢厂因持续亏损，近期停产检修明显增多。进口方面，昨日国内钢坯价格再度下跌，东南亚和印度钢坯价格也有所下滑，其他地区持平，目前国内外钢坯价差进一步收窄，钢坯进口空间即将恢复。

需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材库存延续下降趋势，但钢谷网数据显示建材库存有小幅增加。不过，钢联最新数据显示五大品种钢材表需继续回落，且降幅有所扩大。尽管随着各地疫情缓解，近期国内复工复产增多，运输也在逐渐改善，但建材成交表现依然偏弱，仍处于近年同期最低水平。此外，已公布的4月宏观经济数据普遍较差，房地产销售、新开工、施工、投资都大幅回落，基建投资增速也有所收窄，社零和工业增加值均同比下滑，考虑到钢材消费旺季已基本结束，南方也逐步进入雨季，淡季钢材销售的压力日益增大。不过，近期政策层面利好不断，国常会提出要进一步部署稳经济的措施，多个城市地产政策也在持续放松，近日国务院更是召开了全国稳住经济大盘电视电话会议，部署稳经济的一揽子政策措施。不过，出口方面，近期欧美钢价大多表现回落，其他地区钢价也有下滑，国内外价差有小幅收窄，同时受海外市场需求低迷影响，国内钢材出口依然较弱。

综合而言，当前钢材基本面依然供需双弱，但随着近期宏观政策利好不断释放，叠加上海疫情缓解后，市场对终端补库预期增强，近日钢价走势震荡略有回升。

铁矿石：供应端，近期全球铁矿石发运有所回升，其中澳洲、巴西发运均有增长。不过，虽然国内铁矿到港量也有明显增加，但因铁矿疏港量仍处于同期高位，本周港口铁矿库存延续下降趋势，但降幅有所趋缓。此外，随着多地疫情的缓解，近日国内矿开工率在持续上升，产量也较前期有明显增加。

需求端，国内多地疫情缓解后，钢厂高炉开工率延续小幅回升态势，本周铁水产量继续维持增势。不过，由于当前钢厂亏损面扩大，叠加成材终端消费不佳，钢厂对原料采购依然偏谨慎，大多维持按需补库节奏，品种上也依然以主流中低品为主，不过近期金布巴较超特的性价比提升。昨日铁矿港口现货成交继续小幅增加，但远期美元货成交有明显减少，目前PBF及超特粉落地均有利润，显示当前国内需求相对强于国外。

综合而言，在钢厂高炉开工率及铁水产量仍维持增势的情况下，当前铁矿需求仍有较强的支撑，虽然国内矿产量也在回升，但因钢厂亏损扩大相对更青睐性价比高的进口矿，随着港口及钢厂库存延续下降，短期铁矿供需格局依然偏强，夜盘矿价再度上涨。但中长期而言，由于进口矿即将进入发运旺季，而铁水产量也即将见顶，预计矿价反弹空间不大。

镍、不锈钢：沪镍主力期货合约周四一度触及20万元每吨的整数位关口，后小幅反弹，最终报收在20.4万元每吨附近；不锈钢在1.85万元每吨附近徘徊。从整体价格走势上看，镍价还在继续向下，想成本价格靠拢。不锈钢内部的主要矛盾则是钢厂挺价和下游需求的低迷。基本面，印尼投资部部长Bahlil Lahadalia在网上新闻发布会上表示，该国正考虑对低含量镍产品征收出口税，以鼓励国内加工和生产镍含量较高的产品。但是，他补充称政府还没有就税率政策采取具体行动。印尼渴望利用其丰富的镍资源，建立一个完整的电动汽车供应链，从提取镍化学品到生产电池，最终组装电动汽车。短期不锈钢或以震荡为主，但是随着时间的推移，上方压力逐渐变大，价格或逐渐走低。策略上建议做空不锈钢远月合约，目标1.8万元每吨以下。

废不锈钢价格对比图：

有色相关：

铜：沪铜主力期货合约在周四小幅下跌，最终站在了7.1万元每吨上方，现货升贴水依然维持在400元每吨附近。宏观方面保持稳定，美元指数在102附近，仍然处于下跌趋势中。美联储纪要显示，未来两次货币政策会议大概率将各加息50个基点，限制性政策可能更合适，暗示加息有灵活性。以美联储官员们调整后PCE通胀预期估算，市场认为美联储最终将三次50个基点加息，结束本轮加息周期。基本面，社区顾问Alexander Anglas表示，秘鲁土著社区与政府之间就结束MMG旗下Las Bambas铜矿的抗议活动的谈判于周三结束，但是未达成协议。据悉，此次会谈时迄今为止未结束危机而做出的最雄心勃勃的努力，其中包括周二于佩德罗·卡斯蒂略总统的会晤。策略上，国内复工复产的预期似乎还未能兑现，宏观偏紧的预期却已到来。考虑到中长期全球收紧的货币政策和GDP增速放缓，远月空单建议继续持有，目标6.8万元每吨。

4小时

废铜价格对比图：

铝：周四沪铝主力收于20500，涨幅0.02%，夜盘进一步回升收于20685。复工复产提振铝价回归2w以上，但国内政策刺激边际走弱，市场对于全球经济增速担忧占据主导，因此短期反弹有限，铝价能否突破在于需求能否实现超预期回升。宏观方面，近一个月来政策暖风频吹，一定遏制了市场情绪走向更为悲观。但从结果看，当前工业品对于政策提振反应愈发疲态，宏观氛围能否转向仍要看实体经济是否切实好转。同时近期人民币相对美元走弱，也使得有色价格承受一定压力。基本面看，下游需求略有回升，但供给压力逐步放大预期较强，致使上发压力较大。据SMM数据，本周库存延续去库，铝锭周度降2.9万吨至93.6万吨，铝棒去库0.63万吨至13.01万吨。但下游加工企业开工率仍在较低水平，恢复不及库存数据，反映实际需求好转扔偏缓慢。供给方面，铝企整体复产、新投稳步进行，云南近期更是放开用电负荷支持电解铝投产，强化产能快速释放预期。长期来看，疫情打乱旺季节奏，二三季度供需难现大矛盾，下半年供给走强，整体承压为主。

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