4月17日 周初看法

黑色相关：

钢：随着4月中下旬钢厂检修开始增多，钢材供应可能趋减，而五一假期前下游终端或有部分采购补库需求，预计短期钢材市场可能呈现供减需增的格局，但中长期钢市仍将面临淡季需求的考验，在钢材供应及库存未出现大幅减量的情况下，预计钢价可能延续震荡运行。

1.    供给：尽管本周五大品种钢材产量略有增加，但随着钢厂盈利下滑，4月中下旬钢厂检修开始增多，且长短流程钢厂均有减产计划，钢材供应预期趋减。

2.    需求：本周五大品种钢材表需略有增加，建材成交变动不大，水泥出库量下降，但水泥直供、沥青出货及混凝土发运量均有小幅回升，显示基建需求依然好于地产。另3月中国挖掘机开工小时数继续大幅回升，显示一季度以来国内经济活跃度较好。不过，本周欧洲钢价有小幅回落，海外衰退预期依然较强。考虑到五一小长假前下游终端可能有部分补库需求，预计下周钢材需求表现可能趋增。

3.    库存：五大品种钢材总库存继续下降，本周社库降幅大于厂库。

4.    利润：钢厂盈利率继续回落，模型测算的长短流程生产即期利润继续小幅下滑，成材现货即期利润收窄，但成材盘面利润依然小幅走扩。

铁矿石：短期铁矿市场面临供减需增格局，飓风天气导致澳矿发运下降，而钢厂高铁水低库存的现状叠加五一假期临近，节前或有一定采购补库需求。不过，考虑到年内钢铁产量平控的概率较大，旺季后铁水产量回落预期较强，远期铁矿需求依然趋减。预计下周矿价走势可能偏震荡运行。

1.    供给：因飓风天气影响，近期澳洲港口检修增多，短期澳矿发运将有所减少，可能影响4月末5月初港口到货，4月中下旬进口矿供应预期趋减，但国内矿产量仍保持增长，内矿供应预期趋增。

2.    需求：本周高炉开工率继续回升，日均铁水产量增至接近247万吨，再创年内新高。但钢厂盈利率已连续两周回落，预计后期铁水增量空间已不大。

3.    库存：尽管疏港小幅回落，但因到港增量不大且压港增多，本周港口库存继续下滑至1.29亿吨。由于日耗增加，钢厂进口矿库存小幅回落，但样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在18天。

4.    利润：受益于进口矿落地利润持续维持在正值区间，近日钢厂对远期美元货的采购需求明显好于港口现货。

镍、不锈钢：美国3月通胀数据基本符合预期，整体CPI增速进一步下降，虽略低于预期，但核心通胀增速仍保持强劲，能源和食品价格推动了3月通胀增速放缓，但核心服务通胀黏性仍较强。凌晨公布的美联储会议纪要基调总体偏鸽，内容显示，美联储官员开始预计美国经济出现温和衰退，基线预测主要由银行业状况决定，交易员对美联储5月加息的信心略有回落。但是，美联储官员后称“最近的数据显示美联储在通胀目标上没有取得太大进展，利率需要进一步上升”,美国4月密歇根大学1年通胀预期初值从3.6%飙升至4.6%，有色后半夜承压，有所回落。

不锈钢：镍铁库存有所去化，镍铁价格企稳，有挺价意愿；不锈钢价格回升后，当前生产利润月670元/吨附近。不锈钢社库继续去化，300系录得60.55万吨，环比降4.5万吨。

长期，电解镍供给趋松确定性较强，主逻辑未变，但短期存在超跌现象，宏观情绪缓释下反弹较强；不锈钢空头平仓带动反弹，考虑到当前生产仍有利润，后续反弹持续性存疑。

废不锈钢价格对比图：

铜： 铜价在上周五的上涨主要是由于美元指数的回落以及美联储对金融系统性风险担忧的降低。我们认为，上周的上涨在本周会有一定的回吐，此后继续低波动率，在7万元每吨下方。首先，美联储对于金融系统性风险担忧的降低仅为预期部分，该部分既无法证实，又不能证伪，而往往预期变化对价格造成波动后会有部分回调。其次，从库存水平上看，全球库存依然较低，但是国内库存偏高，存在分化。而我国是铜需求的大国，我国库存的偏高会对铜价上涨产生阻力。然后，精废价差小幅增加，反映出上周五铜价的上涨有一定的水分。最后，基本面需求格局未变，铜价此轮上涨趋势未破。综上所述，在多空交织的情况下，铜价或先会吐部分不实涨幅后，在7万元附近震荡。

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