大事记：

1.   进入5月以来，各地加速出台房地产松绑政策。据不完全统计，截至5月11日，已有27个城市发布稳楼市政策。与一季度各城市发布的调控政策相比，5月份以来推出的地产新政涉及的调控范围明显更大，更加全面。业内人士表示，单一的地产调控政策往往起到的效果有限，尤其是在三、四、五线城市，这类城市普遍需要一系列的政策“组合拳”，比如信贷端降低门槛，财政端要给予各种税费减免优惠等等。同时多个政策叠加后在短时间内集中发酵，有可能会造成市场短期的较大波动。

2.   据中国钢铁工业协会，2022年4月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2358.67万吨、生铁2041.27万吨、钢材2293.47万吨。其中，粗钢日产235.87万吨，环比增长5.50%；生铁日产204.13万吨，环比增长4.35%；钢材日产229.35万吨，环比增长6.43%（中国钢铁工业协会）

3.   美元持续大涨之下，人民币兑美元汇率连跌不止，离岸人民币兑美元昨日接连跌破6.77、6.78、6.79、6.80、6.81和6.82关口，且为2020年10月以来首次跌破6.82，4月以来已累计下跌近4700个基点。法国巴黎银行外汇、利率策略主管王菊表示，虽然近期人民币的疲软与2015年下半年的贬值周期有些相似之处（例如经济增速暂时承压），但股市的反应方程这次可能不同，预计人民币将发挥宏观经济“减震器”的作用，而不会对宏观政策形成约束，人民币贬值最终将有助于放松货币环境。

黑色相关：

钢：供应端，除找钢网数据显示建材产量下降外，本周机构数据均显示钢材产量仍有小幅增加。随着多地疫情缓解后高炉复产增多，长流程产量仍有增加，但短流程钢厂因大多仍面临亏损，增产意愿不强，整体国内钢材供应仍维持缓慢小增的态势。进口方面，昨日国内钢坯价格略有下降，国外其他地区钢坯价格也普遍回落，目前国内外钢坯价差继续小幅收窄，但仍不利我国钢坯进口。

需求端，本周钢联数据显示钢厂库存继续增加，但社会库存有所回落，整体机构信息均显示钢材总库存仍有减少，但降幅不大。不过，钢联数据显示五大品种表需仍有不同程度回升，但总需求仍低于往年同期。虽然本周各地疫情有所缓解，复工复产增多，运输也在逐渐改善，但钢材成交始终未见明显好转，昨日成交再度大幅下滑，整体钢材成交表现依然处于同期最低。此外，4月PMI数据表现也较差，房地产销售仍未见起色，叠加旺季已经基本结束，南方也开始进入雨季，淡季钢材消费的需求预期进一步转弱。不过，近日国常会要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘，短期对市场信心仍有提振。出口方面，近期欧美钢价大多表现回落，其他地区钢价也有下滑，目前国内外价差略有收窄，同时受海外市场需求低迷影响，国内钢材出口依然较弱。

综合而言，当前钢材市场供增需弱，库存压力依然较大，虽然近期上海疫情缓解及国常会政策利好对市场信心有所提振，但4月宏观经济数据表现较差，叠加淡季将至钢材需求预期悲观，预计钢价走势仍将震荡偏弱。

铁矿石：供应端，近期全球铁矿石发运小幅回落，但澳洲发运略有回升，巴西及非主流发运减少。由于近期进口矿到港资源依然偏低，叠加钢厂复产后疏港量持续回升，国内港口铁矿库存仍延续下降趋势。不过，虽然因北方疫情反复导致国内矿产量恢复缓慢，但整体国内矿开工率逐步提升，预计后期国内铁精粉产量有望表现趋增。

需求端，随着近期各地疫情逐渐缓解，运输也有所好转，钢厂高炉复产有所增多，进口矿日耗也在持续增加，对铁矿的需求趋增。但由于当前钢厂利润水平普遍较低，叠加成材终端消费不畅，钢厂对原料采购依然谨慎，大多维持按需采购的节奏，品种上多以主流中低品为主。昨日铁矿港口现货成交大幅减少，远期美元货成交也有小幅回落，值得注意的是，昨日PBF落地利润转正，超特粉落地仍有利润，显示当前国内需求相对强于国外。

综合而言，短期铁矿基本面供弱需增对矿价仍有支撑，但中长期而言，考虑到铁矿进入传统发运旺季叠加国内矿产量恢复，后期供应趋增，同时钢厂受全年产量压减政策限制，在低利润下产量进一步释放的空间已不大，整体现实强预期弱的格局下，多空博弈加剧，预计短期矿价延续震荡运行。

镍、不锈钢：5月12日印尼维达贝新投产1条镍铁产线。Mysteel预计2022年印尼镍产品镍金属产量合计152万吨，同比增加57%。镍产品包含镍铁、镍锍以及氢氧化镍。

   供给端，镍矿对国内镍铁方面成本短期仍有支撑，供给紧缺，但下游需求下滑，对高价接受度较低，且原料焦炭价格回落，镍铁成交价小幅下跌，印尼方面，5月镍矿内贸基价预测值月环比下滑。纯镍因进口亏损及物流不畅导致现货资源紧缺。印尼镍冶炼厂投产将逐步缓解纯镍供给紧张局面。

    需求端，300系不锈钢利润不佳，部分钢厂停产检修或调整生产系别，5月300 系不锈钢排产环比下滑 1.9%，同比 减 9.6%。印尼出口至中国高冰镍及湿法中间品增长，硫酸镍原料中镍豆镍粉使用占比回落，原料价格下跌，硫酸镍利润修复，镍盐厂逐步复产；4月国内动力电池装车量同比上涨58% 。终端方面乘联会数据，4月新能源乘用车零售销量达到28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，异于历年4月走势。

     整体看，宏观压制下有色金属普遍下跌，国内疫情导致市场对需求担忧，叠加印尼镍元素不断投产，压力逐步兑现，镍价偏弱运行，而短期国内纯镍偏紧、库存低位对镍价仍有支撑，需关注国内疫情走势及宏观风险。

废不锈钢价格对比图：

有色相关：

铜：沪铜主力期货合约在周四下跌0.83%，并在周四夜盘开盘后进一步走跌。宏观层面，美国，4月CPI同比上涨8.3%，虽低于3月份8.5%的同比涨幅，但仍旧爆表。市场担心美联储或采取更加激进的货币政策来控制通胀。基本面上，加拿大艾芬豪矿业集团创始人兼联席主席Robert Friedland在2022年投资非洲矿业会议时表示，在未来22年里，要想保持3.5%的GDP增长，需要开采超过7亿吨铜，这还不包括全球经济的电气化。他表示，采矿业面临着巨大的挑战，电气化是实现全球脱碳目标的关键。到2040年，电动汽车每年将需要超过370万吨铜。

4小时

废铜价格对比图：

铝：周四沪铝主力收于20045元/吨，较上一交易日下跌1.09%。从估值角度看，铝价已接近成本线，甚至已跌破部分地区成本，下方支撑力度增强。不过，当前市场交易主线仍在于对需求的悲观预期，铝价短期依旧缺乏上行动力。一方面，全球经济增速预期放缓，叠加美元强势，有色金属上方承压；另一方面，国内多地遭受疫情冲击，在毫不动摇坚持“动态清零”总方针背景下，国内经济面临较大考验。从基本面看，微观数据皆表明铝市旺季需求远不及预期，但近日情况有所好转。上周铝下游龙头加工企业开工率环比下降7.5个百分点至57.3%，虽受到五一放假影响，但对比20/21同期仍表现出逆季节性低迷特征。库存方面，铝锭及铝棒社库本周转为去库。本周铝锭社库去库3万吨至100.3万吨，铝棒社库增0.49万吨至13.87万吨。此外，铝锭出库情况较差，国内疫情爆发以来已从高于近年同期跌至近五年最弱。虽然当前库存绝对值水平处于近年较低水平，但供给端复产稳中有进，需求复苏尚需时间，低库存支撑有限。当前宏观情绪没有明确好转背景下，工业品交易大多以打压利润空间为主，建议关注1.9万附近行业平均成本支撑。预计下周运行区间在19000-21000，预计疫情拐点出现前，铝价将继续承压运行。

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