一周分析

钢：

从产业端来看，虽然钢厂盈利率仍不佳，但是在成材累库矛盾不大且今年暖冬预期较强的情形下，预计后续钢厂减产幅度较为有限，钢厂原料供应及库存偏紧仍会给予成材强成本支撑。从宏观来看，海外美联储利率决议偏鸽，国内万亿国债打开了政策遐想空间，宏观偏暖令市场情绪好转。预计后续成本支撑与宏观利好仍会推动螺纹震荡上行，但是考虑到电炉利润好转，生产积极性预期提升，螺纹边际产量或增加，市场冬储意愿较弱加上冬季来临建材去库速度放缓，螺纹上涨空间或受限。热卷关注下游需求好转情况，随现在有好转迹象，但是否能有效去库存待观察

铁矿石：

铁矿供需基本面进一步转弱，一方面铁矿供应保持稳中有增，另一方面铁水产量再度回落，且有继续减量的空间，港口铁矿库存也开始持续累库。不过，由于今年铁矿累库较晚，且后续到港暂无明显增量，预计年末累库幅度可能低于往年，叠加国内外宏观利好频出，短期矿价走势或将延续偏强震荡。

镍、不锈钢：

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍矿仍处发运高峰期，累库节奏提前，下游需求维持弱向上施压镍矿价格，精炼镍需求采购刚需为主，下方受电积镍成本支撑较强，向下空间有限但需警惕电积镍成本走弱，预计维持震荡偏弱。镍铁下游采购意愿弱价格持续走弱，回流压制国内铁厂仍处亏损，不锈钢成本支撑进一步走弱，钢厂控产挺价下，去库依然缓慢，需求暂时未看到回暖迹象，向上驱动弱。

废不锈钢价格对比图：

铜：

周内铜价小幅反弹，主要得益于此前万亿国债财政政策刺激的余温，宏观情绪向好，股市和整个大宗商品板块估值抬升。从节奏上看，短期内铜价或继续小幅向上，然后估值重新回归。首先，整个宏观情绪短期内依然向好，有望持续到11月中旬。其次，现货升水持续偏高，说明下游依然有接货的意愿。然后，上期所库存水平偏低。最后，铜矿TC出现明显下滑，表明供给趋紧。、

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