季节淡季供需紧平衡，钢价走势偏弱

先说结论，虽政策预期及出口数据均向好，但钢材供需均进入季节淡季，短期整体价格走势偏弱势。

在宏观预期消退后，价格走势最终回归了产业。近段时间长流程钢企因利润收缩以及环保限产等，铁水产量出现明显下滑，铁矿和焦炭原料补库动力放缓，焦炭开启提降，铁水端成本支撑有所松动，但是废钢端由于冬季产废减少以及性价比较铁水高，出现挺价现象，且之前检修的钢厂陆续开始复产，预计后续铁水产量有回升趋势，对原料仍有一定补库需求，成本端的支撑仍存。

废钢上，由于废钢较铁水具备性价比，长流程钢厂废钢添加比较高，且后续高炉逐步复产，铁水产量有进一步回升趋势，电炉钢厂停产减产时间也较前两年晚，钢厂对废钢的需求尚可。

综合来看，黑色整体现货流转均逐渐变缓，定价权回归供求后，春节前黑色市场整体走势将偏弱势。

现货价格：

废钢价格保持稳定（不含税）

供给:

废钢供应有所好转

需求：

废钢日耗因铁水成本有所提高

钢联数据：

    2017年均价1755.8元/吨；2018年2349元/吨；2019年2561.9元/吨；2020年2545.7元/吨；2021年3492.17元/吨；2022年3378.56元/吨；2023年3029.05元/吨。 截止2024年1月3日，MySSpic废钢绝对价格为3076元/吨，周环比上涨43.2元/吨，涨幅1.42%，年均价为3073.4元/吨，年同比上涨44.35元/吨，涨幅1.46%。

铁废价差：

 风险提示：

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钢厂利润下降，节前产需均回调

钢：

前期钢厂利润不佳或是环保限产等，铁水产量出现超预期下滑，铁水端原料补库动力放缓，废钢贸易商因恐跌出现集中性放货现象致使钢厂顺势对废钢进行压价，钢材成本端的支撑有所松动，加上目前处于政策真空期，宏观乐观情绪有所降温，盘面出现回调。但是考虑到本周铁水产量出现企稳上升，废钢高供给量恐难以延续，钢厂对原料仍有一定补库需求，成本端的支撑仍存。

步入淡季建材出现季节性累库现象，但是节后铁水产量回升较慢，且主要流向不在建材，预计电炉也将因其成材销售不佳、利润有所收缩、原料供给不足、临近春节等原因逐步减产，部分基建项目仍在赶工期间，钢材出口需求仍然维稳，成材端矛盾尚不显著，出现负反馈下跌的可能性不大。

综合来看，虽当前宏观驱动有所减弱，但是宏观乐观预期仍难以证伪，期螺盘面下跌后下方还有冬储预期作支撑，综上所述，预计螺纹钢下跌空间有限。

铁矿石：·

本周铁矿石价格五连跌，市场情绪转悲观。一方面是市场担心钢厂减产负反馈，另一方面宏观层面缺乏新的利好刺激，因此价格有所回调。但五连跌后价格企稳，下方空间有限。

基本面上，铁矿石发运在12月末冲量后季节性大减，叠加FMG火车脱轨事故发运加速滑落，供应量在季节性低位。需求端，如上周所说，本周铁水产量回升钢厂利润回升，钢厂集中减产检修的阶段接近结束，铁水产量下降速率最快的时点已结束。库存端，港口继续累库，钢厂补库至季节性正常水平，补库驱动走弱。

综合来看，铁矿石下方空间有限，在黑色系商品中相对抗跌，但继续向上目前看缺乏钢厂进一步补库和宏观驱动，预计铁矿石价格维持高位震荡。

镍、不锈钢：

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，宏观提振和印尼政策影响下镍矿紧缺情绪反复驱动镍价反弹，中间品价格也小幅反弹，但是三元依然供需双弱，开工率维持低位，镍铁价格企稳，下游钢厂年前原料备库积极，但不锈钢现货成交一般，本周累库，待短期情绪扰动过后，下游需求疲弱恐继续拖累价格，供给依旧过剩下维持偏弱震荡，回归成本支撑区间震荡。

废不锈钢价格对比图：

铜：

    铜价在周中小幅偏弱，主要是基本面主导，即使宏观上有国内宽松的预期，依然无法阻止基本面需求偏弱带来对价格的压制。从宏观上看，投资者期待国内出现更为宽松的货币政策，市场有国内降息相关传言。从基本面上看，短期铜矿TC的持续回落出乎意料，最近两周累计下滑近20美元每吨，反映出铜矿供给极度偏紧。然而投资者对此反应并不强烈，说明下游需求情况相对更差。现货升水走低伴随着铜价走低，说明本轮铜价的下跌主要是需求偏弱引起。不过若铜价进一步回落，或触发提前的春节备货情绪。短期来看，随着宏观预期的消散，铜价或继续小幅向下，跌至约6.7万元每吨。

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