欧洲降息，国内大宗商品止跌

政策：

1）欧洲央行正式开启降息周期。欧洲央行如期降息25个基点，将主要再融资利率下调至4.25%，关键存款利率下调至3.75%，为2019年9月以来首次降息，成为继加拿大后G7成员国中第二个降息的央行。

2）美国上周初请失业金人数增加8000人至22.9万人，小幅高于市场预期的22万人，为四周最高水平。前一周续请续请失业金人数为179.2万人，略超预期的179万。美国5月挑战者企业裁员人数6.38万人，同比降20.3%，环比降1.5%。

钢：

从宏观氛围来看，海外央行降息潮起，大宗商品市场乐观情绪上升，迎来普涨。在基本面上来看，本周建材表需再度出现超预期下滑，库存由降转增，不过卷板端需求仍然较好，市场对于整体淡季成材需求或不悲观，加上前期盘面下跌已将建材需求淡季出现下滑进行计价，释放了一定风险。综上所述，基本面上仍然较弱，但是前期盘面下跌令黑色估值出现整体回落，风险得以释放，海外宏观乐观氛围升起，大宗商品迎来普涨，加上黑色有控产小传闻刺激，盘面呈现超跌反弹，由此看来，盘面前期持续下跌状态已告一段落，在海内外宏观乐观预期下预计盘面下方空间较为有限，支撑位目前仍看3600，不过考虑到弱现实仍对盘面上涨有一定压制，向上高度有待进一步关注专项债发放情况，淡季成材需求以及行政控产手段。

废钢上，宏观乐观情绪升起，大宗商品出现普涨，黑色悲观情绪有所释放，加上控产传闻又起，盘面呈现止跌反弹，令废钢现货市场情绪亦有所好转。废钢近期在跌价中令供给端呈现收缩，本周钢厂废钢库存出现回落，库存处于季节性相对低位，钢厂对废钢进一步打压意愿将有所减弱。综上所述，在供应与厂库库存收缩下，限制了废钢进一步下跌，有望迎来止跌反弹，不过成材需求步入淡季，库存由降转增，废钢反弹高度亦待进一步观察淡季需求成色。

铁矿石：

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基本面上铁矿石供强需弱，供应端维持高发运，需求端铁水见顶。下游钢材供增需减，进入淡季，淡季不淡的预期恐落空。铁水见顶后铁矿石仍去库困难，价格下挫。价格回调后，估值风险释放，基差扩大。乐观预期挤出后，短期价格仍没有显著支撑，但技术指标上显示已经超跌。淡季宏观交易的权重可能上升。交易节奏加快，波动加大后有利润要及时兑现。

镍、不锈钢：

印尼RKAB审批进度缓慢，镍矿持续偏紧，市场出现对于镍供应不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。近期市场传出永旺位于印尼的不锈钢厂停产一个月的消息，但是宏观层面上加拿大与欧央行相继宣布降息，美国偏弱的经济数据令美联储降息预期回升，在工业品整体带动下不锈钢价格有所企稳反弹。成本端，镍铁采购需求回落，价格回调至1000元/镍点以下。目前不锈钢的压力主要来自基本面上，不锈钢产量持续释放，近期不锈钢下游需求整体偏弱，不锈钢库存尚未走出持续去库的趋势。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱。后续观察原料供应以及下游制造业扩张的情况。

废不锈钢价格对比图：

铜：

铜价在周四的回升主要得益于宏观，而本周铜价的表现基本在预料之中，非理性部分的上涨正在被逐渐修复。目前最关键的指标非精废价差莫属。精废价差在3月初位于1600元每吨附近，后随铜价高企一度触及5400元每吨，近期又再度回落。精废价差此时非常能够反映铜价虚高的部分还剩多少。根据最新数据，精废价差已经回落到2300元每吨附近，离2000元每吨的正常区间上沿相差仅300元每吨。预计铜价再向下回落近千元，精废价差将有望回归正常值。届时，铜价将在7.9万元每吨附近开始盘整。

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