美非农表现差，降息预期上升

钢：

从宏观来看，由于美国非农就业数据被频繁下修和失业率走高，市场对美联储降息预期有进一步走强；国内对三中全会释放宏观利好预期尚存，市场宏观情绪较为乐观。从基本面上来看，上周钢联公布的螺纹表需不及预期，与钢谷、找钢的数据出现劈叉，加上蒙煤三季度长协价格已经确定下调较多，令市场对于后续形成负反馈，成本端崩塌的担忧有所加剧；但是考虑到钢材出口需求表现较好，需求端并未出现崩塌，铁水虽有下滑，但仍处于高位，钢厂原料库销比不高，钢焦之间博弈加剧，废钢由于钢厂到货较少以及库存偏低，呈现一定抗跌性，原料成本端仍对成材有一定支撑。综上所述，在宏观预期以及原料成本支撑下，成材继续下跌有一定阻力；在淡季成材需求表现不佳、成材整体库存偏高下，上涨亦显乏力；预计钢材近期呈现区间震荡行情，螺纹主力合约或在3520-3650之间运行

铁矿石：

铁矿石整体维持之前的判断，任何反弹都是做空的机会。铁矿石供应压力不减，全球发运量破历史新高，发运端没有干扰。需求端，钢厂利润下滑，检修增多，铁水产量震荡向下。在铁水产量见顶区间，铁矿石仍维持累库。并且期限结构上，近远月价差收窄，基差走低，这是日益适合做空的期限结构。同时随着时间的推移，做多的时间窗口逐渐关闭。梅雨结束后，有高温炙烤，需求还是起不来。估值恢复后，又适合做空了。三中全会可能没有对于黑色端的超预期的东西。当然下行的空间短期看不大，115美元有压力，但100美元有支撑，短期看仍在这个区间内运行。并且汇率贬值后，价格的中枢上移。

镍、不锈钢：

印尼矿产资源部部长公布的RKAB审批进度超预期，镍矿供应预期提升。不过在印尼镍产业方向的调整下，湿法中间品供应提升预期较强，作为不锈钢原料的镍铁供应增量有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格持续回调。宏观层面，标普全球制造业PMI数据现实制造业仍位于扩张区间，但是美联储降息预期因为官员持续偏鹰的言论不断降低。基本面上，不锈钢产量持续释放，不锈钢下游需求整体偏弱，近日价格回调后，下游逢低采购，且南方汛期，佛山市场不锈钢到货量较少，库存边际去化。整体来看，不锈钢供需宽松，盘面在降至成本附近后低位持稳。后续观察不锈钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。

现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润+34至-398元/吨。

废不锈钢价格对比图：

铜：

铜价在周中上涨，主要得益于贵金属市场、铜自身基本面及技术面的效应。从贵金属市场来看，白银价格在触及支撑位后强势反弹，带动有色金属板块估值回升。从铜自身基本面来看，供给端偏紧有望向中下游传导，市场传言大型冶炼厂检修在即，有望影响精炼铜供给。从技术面来看，铜此前在7.8万元每吨附近的支撑位基本可以被确认，部分上涨原因可以被归结为基本面反弹。展望未来一周，铜价或延续上周行情，继续小幅上涨。上涨的逻辑和上周基本类似。在宏观保持稳定的情况下，难有其他因素改变此前的走势。

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