大事记：

1.   中国4月金融数据出炉，M2同比增速扩大至10.5%，超出市场预期。新增人民币贷款6454亿元，社会融资规模增量为9102亿元，均较3月份数据大幅回落且远不及市场预期。4月末，社会融资规模存量为326.46万亿元，同比增长10.2%。央行有关负责人表示，4月人民币贷款增长明显放缓，同比少增较多，反映出近期疫情对实体经济的影响进一步显现，叠加要素短缺、原材料等生产成本上涨等因素，企业尤其是中小微企业经营困难增多，有效融资需求明显下降。1-4月企业贷款利率为4.39%，同比下降0.25个百分点，保持在有统计记录以来的低位。下一阶段将稳增长放在更加突出的位置，加大稳健货币政策的实施力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加快落实已出台的政策措施，积极主动谋划增量政策工具，支持经济运行在合理区间。

黑色相关：

钢：尽管电炉钢厂因亏损开始检修减产，但由于高炉复产增多，当前钢材供应仍维持小幅上升。不过，受疫情及南方雨季影响，近期建材成交依然较弱，海外市场需求也因国际钢价回落而转差。虽然成材现实供增需弱，但随着上海疫情缓解，复工复产持续推进，市场对疫情后的补库需求仍有期待，叠加地产政策放松及稳增长政策不断释放，钢材需求预期依然偏强。弱现实强预期背景下，预计本周钢价可能延续震荡。

1） 供应端，本周钢材产量延续小幅增长，但主要来自长流程的复产，短流程因亏损产量有所下降，整体钢材供应仍处于同期偏低水平。

2） 需求端，由于疫情及南方雨季影响，近期建材成交有所下滑。但随着上海疫情缓解，复工复产逐步推进，下游需求也在缓慢恢复。尽管旺季已进入尾声，但市场对疫情后的补库需求仍有期待。不过，随着近期国际钢价的回落，国内钢材出口也在转弱。

3） 库存端，社会库存下降，钢厂库存续增，总库存高于去年同期。

利润端，长流程即期利润恢复，但短流程亏损依然严重，成材现货利润表现分化，螺纹相对好于热卷，不过卷螺盘面利润均变动不大。

铁矿石：短期铁矿石市场供应依然偏稳，但需求随着铁水产量回升小幅趋增，供稳需增格局下铁矿现货基本面依然偏强。但中长期来看，二季度末通常是矿山的季节性发运旺季，且随着国内疫情缓解，国内矿产量也将趋增，而钢厂受制于压产政策及成材库存压力，后期增产空间不大，铁矿中长期供需格局预期转弱。基于当前强现实弱预期的环境，预计本周矿价仍将维持震荡运行。

1） 供应端，近期矿山发运有所回落但仍处于正常区间，到港水平变动不大，短期进口矿供应依然偏稳。国内矿开工率缓慢回升，产量因疫情影响短期仍难见放量。

2） 需求端，随着疫情缓解，高炉开工率及铁水产量继续小幅上升，疏港量也维持在高位，但钢厂采购相对谨慎，仍维持按需补库节奏。

3） 库存端，本周港口库存大降，钢厂库存小增，国内矿库存小降。

4） 利润端，美元货落地利润开始转正，显示国内需求相对强于国外。

镍、不锈钢：受疫情影响叠加进口亏损持续，纯镍市场现货资源紧张，社会库存去化，华友电镍产线恢复对电镍供需影响较小。印尼镍铁项目持续投产，4月总计新增产线7条，本周印尼青岛综合产业园第一条产线出铁，Weda Bay项目11第4条产线出铁。需求端，300系不锈钢排产同比大幅下滑，新能源方面产销也大幅下降，导致镍价供需双弱，震荡偏弱运行。

供给方面，菲律宾雨季告一段落，而天气不佳，发运持续受限，对镍铁有一定支撑，而下游不锈钢排产下滑，对NPI高价接受度较差，NPI价格弱稳运行。高冰镍及湿法中间品对镍豆已有明显替代，4月国内硫酸镍原料中镍豆镍豆镍粉使用量下降至27%。

需求端，受疫情影响，300系不锈钢利润不佳，部分钢厂停产检修或调整生产系别，5月300系不锈钢排产环比下滑1.9%，同比减9.6%；海外不锈钢需求保持强劲，欧美市场价高位保持。新能源同样受到疫情冲击，自生产至需求均受到波及，4月新能源乘用车零售销量28.2万辆，同比增长78.4%，环比下降36.5%，异于历年4月走势。

整体看，有色金属受宏观压力普遍下跌，国内疫情导致市场对需求担忧，叠加印尼镍元素不断投产，压力逐步兑现；短期镍供需双弱，在低库存背景下仍有支撑，预计维持偏弱震荡，需关注国内疫情后需求恢复情况。

废不锈钢价格对比图：

有色相关：

铜：沪铜主力期货合约在上周下跌近1.37%至7.1万元每吨上方，现货方面基本保持了和期货相等的跌幅，基差没有太大变化。海外LME和COMEX铜跌幅相对较大。周五夜盘铜价有所回升。进阶数据方面，由于精炼铜价格持续回落，精废价差进一步缩窄，目前接近4600元每吨；由于供给逐步恢复，TC/RC小幅降低；20天铜价波动率小幅上升。宏观方面，央行发布一季度货币政策执行报告表示，下一阶段仍以稳字当头，不会考虑进一步放水的举措。美国4月CPI同比大增8.3%，美联储大幅加息压力有增无减。基本面上，随着铜价的回落，下游对价格的接受程度有所回升，采购意愿回暖，但暂无激进采购计划。由于上周铜价受到整体股市及美国宏观影响偏弱，而本周这些因素或有所消散，铜价可能出现小幅回升的迹象。目前市场并没有明确的交易逻辑，多头缺乏实质的需求恢复，空头依然在等待美联储更加激进的货币政策。

4小时

废铜价格对比图：

铝：上周铝价企稳小幅反弹，主要系连续阴跌已打破边际成本，下方支撑较强，同时上海解封预期走强，悲观情绪释放。周末供需两端皆有利多信号出现。供给端，云南某铝厂突发事故，约影响22.5万吨产能，不足当前运行产能1%，因此认为整体影响有限。需求端，央行、银保监会对首套房贷款率下调20个基点，稳定楼市政策再加筹码；同时上海正式宣布，5月16日起分阶段推进复商复市，受华东地区疫情影响较大的汽车终端需求有望在6月恢复。不过长期来看，一方面随着上游产能逐步释放，供给端压力预计将逐步增强，而需求方面，由于疫情问题打乱旺季节奏，二季度需求向三季度后移，因此整体供需在二三季度难现较大矛盾，而下半年由于供给增速明显大于需求增速，基本面预计将偏弱为主。策略：预计本周运行区间在19500-21500，短期有望出现小幅反弹 。

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