9月11日 预测本周涨跌

钢：先说结论：本周暂时观望

受盈利走弱影响，近期钢材供应依然趋减，但各品种利润分化，铁水更多流向利润较好的产品，使得不同钢材的供应表现分化。因前期板卷需求好于建材，热卷产量持续上升，当前热卷库存处历史高位，压力较大。而螺纹库存虽在去化，但近月仓单不断创新高，交割压力也较大。若旺季需求没有明显改善，短期钢材负反馈概率增大。不过，在原料成本支撑较强且国内宏观预期依然向好的情况下，预计近期钢价走势偏弱震荡。

1.    供给：上周五大材产量继续减少，长短流程建材产量延续下降，但冷轧产量有所增加，随着钢厂盈利走弱亏损增多，预计后期钢材供应依然趋减。

2.    需求：随着天气改善，近日水泥直供、出库量、混凝土发运量、沥青出货量均有不同程度回升，但上周全国建材成交偏弱，地产高频数据显示百城土地成交小幅回升，而30城商品房成交仍有明显回落，随着“认房不认贷”政策在多地落实，近日地产市场活跃度提升，预计后期成交数据有望环比改善。海外方面，近期欧美钢价多有回落，海外需求走弱，国内钢材出口空间依然不大。

3.    库存：五大品种钢材总库存延续下降，库销比有所回落，厂库及社库均有减量。

4.     利润：上周钢厂盈利率微降，长短流程即期利润小幅回落，成材盘面利润继续下滑，但现货即期利润有分化，螺纹亏损有所收窄，热卷依然亏损，冷轧利润扩大。

铁矿石：先说结论：本周暂时观望

铁矿维持强现实格局，一方面铁水产量再创新高，且随着国庆假期临近，钢厂补库需求趋增，另一方面由于短期到港受天气影响，上周港口库存下降，钢厂及国内矿库存也有小幅下滑。不过，因海外发运仍处高位，后期到港有望回升。强现实弱预期格局下，叠加汇率及油价上涨，以及矿价监管加强，预计本周铁矿维持高位震荡。

1.    供给：全球铁矿发运仍处高位，但因天气影响，近日国内到港大幅回落，预计后期有望修复性回升。此外，国内矿产量延续增长至同期高位，整体铁矿供应依然趋增。

2.    需求：上周日均铁水产量再创新高，继续上升至248.24万吨，但钢厂盈利率变动不大仍在45.02%，在旺季需求向好预期下，短期钢厂减产动力不足，铁水产量维持高位。

3.    库存：因到港大幅减少，尽管疏港变动不大，仍维持在日均312.41万吨，上周港口铁矿库存明显减少近259万吨至1.18亿吨附近。同期，钢厂进口矿库存也下降41万吨至8532万吨，不过小样本钢厂进口矿平均库存可用天数增加1天至17天。另外，近期样本内矿库存持续减少至74万吨，处近年同期最低。

4.     利润：上周国内进口矿落地亏损有小幅扩大，但美元货成交环比仍有回升。

镍、不锈钢：先说结论：不锈钢震荡偏空

旺季预期下，不锈钢成本持续支撑上移，镍铁价格坚挺，不锈钢价格易涨难跌，但是进入9月之后，若不锈钢8、9月高排产下若真实需求不及预期，回归到基本面交易逻辑不锈钢中期回落风险较大。镍价在原料端扰动下，低库存下的价格高弹性仍存。

废不锈钢价格对比图：

铜：先说结论：铜高位震荡，持币观望

1.    宏观没有太大变化，美联储利率决议在下下周。

2.     现货升水有望在下周稳定回升，难以长期保持在平水状态。但是较低的升贴水会拉低铜价。

3.     较低的库存水平难以进一步拉低铜价。虽然上期所库存有小幅回升，但是绝对库存水平依然较低。

在未来的一周，铜价或继续高位震荡，小幅偏弱。

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7月28日 周末总结

黑色相关：

钢：供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所下降，富宝最新调研数据也显示电炉钢厂减产6%，考虑到市场传闻今年产量平控政策已落地，预计后期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格继续上扬，独联体钢坯价格有所回落，其他地区钢坯价格依然持稳，近期国内外钢坯价差持续收窄，钢坯出口空间下降。

需求端，本周机构数据均显示社库增加，但厂库多有下降，短期钢厂库存压力依然不大。需求方面，钢联数据显示五大材表需有小幅增加，找钢网数据显示钢材表需均有回落，但钢谷网数据显示建材表需上升热卷表需下降，整体各机构表需数据变动都不大。百年建筑网最新调研显示，近期水泥出库量环比、混凝土产能利用率及发运量环比继续下降，同比仍有较大降幅。随着多地进入高温暴雨天气，终端消费需求不佳，但近日市场期现及投机需求增多，建材成交表现尚可。7月zzj会议多项内容表述积极超预期，市场对政策向好预期进一步增强。海外方面，随着欧美市场进入需求淡季，近日海外钢价部分回落，国内外板卷价差有所收窄，国内钢材出口空间不大。

综合而言，近期钢材市场供需双弱，虽基本面变动不大，但平控落地传闻使得钢材供应预期趋减，叠加政治局会议带来的需求政策向好预期，供需预期双改善下的钢价走势延续偏强震荡运行。

铁矿石：供应端，上周全球铁矿发运有所增长，主要是巴西及非主流发运提升，澳洲发运减少。国内到港有小幅回落，虽压港也有部分释放，但因疏港变动不大，本周港口铁矿库存仍部分减少。国内矿方面，随着近期矿山产能利用率的回升，铁精粉产量仍继续增长。

需求端，由于唐山环保限产，本周钢厂高炉开工率及铁水产量均有明显下降，日均铁水降3.58至240.69万吨，但钢厂盈利率仍维持在64.5%，六成以上钢厂依然有盈利，说明钢厂生产意愿仍偏强。尽管市场传闻今年平控政策已落地，但短期在钢材利润尚可的情况下，预计钢厂减产意愿不强。昨日铁矿港口现货成交继续增长，但远期美元货成交有明显回落，PB粉落地利润继续扩大，显示当前国内需求明显强于国外。

综合而言，受北方环保限产影响本周铁水有明显减少，但在钢厂盈利尚可的情况下短期对铁矿仍保持一定刚需，考虑到后期平控政策可能逐步落地，近强远弱格局下，预计短期矿价偏震荡运行。

镍、不锈钢：长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，上方反弹高度多由宏观情绪决定；前期镍铁受收储消息影响价格持续升温，SMM表示镍铁收储传闻落地，6万吨收储量不及预期，不锈钢价格日盘快速回落。7月政治局会议后市场情绪向好，新能源汽车、家居、地产等政策带动需求预期。

废不锈钢价格对比图：

铜：在国内政治局会议和美联储利率决议都落下帷幕后，宏观的不确定性降低，基本面或将主导未来短期甚至中短期的铜价。基本面上，供给保持持续稳定，全球铜矿并未传出任何大规模的减产或运输问题。需求延续了6月的短期向好局面，地产后周期板块、光伏、电力三大板块依然为需求提供较强的支撑。但是随着夏季炎热天气的逐渐褪去，制冷板块需求或逐渐走低。从短期来看，国内宏观利好或继续推升铜价，基本面本月末或将开始转变，供给稳定，需求存在压力。

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