市场博弈 分歧增大

钢：

因成材整体销售亦不佳，钢厂存有一定去库压力，整体复产节奏较慢，铁水产量连续三周不升反降，市场情绪偏空，盘面仍未止跌。不过考虑到旺季成材需求仍有待进一步验证，盘面已计价较多利空信息，在前期原料让利下部分钢厂利润有所扩张，钢材制造业需求和出口需求仍维有韧性，后续钢厂仍有一定补库复产预期，成本端让利空间较为有限。综上所述，短期偏空，测试下方3650支撑位（废钢还有下跌空间，最低谷电成本仍会下移，目前富宝统计的最低谷电成本为3669元/吨），中期需关注成材需求验证与钢厂复产节奏。

铁矿石：·

铁矿石价格低位运行。基本面上，铁矿石维持累库弱势。发运端，澳洲发运恢复，巴西降水低于往年同期。乌克兰和印度发运在高位。预计发运将稳中有增。需求端，虽然钢厂利润小幅恢复，但钢厂和下游累库较多，下游钢材去化困难，钢厂复产节奏谨慎，铁水产量仍环比下降。终端需求恢复较慢，库存累库快于往年同期。库存端，港口继续累库，钢厂小幅补库。基本面整体偏弱。宏观预期层面，两会整体符合预期。

镍、不锈钢：

随着上周美国制造业数据显著不及预期，鲍威尔也表示利率见顶，对于美联储降息预期过度的修正交易基本结束，有色金属氛围整体好转。镍价表现来看，近期的反弹逻辑基于供给负反馈已经有所累积以及印尼RKAB审批偏慢潜在导致印尼镍元素释放可能不及预期，但从印尼官方表态和RKAB审批的推进来看，都体现的是印尼的镍大概率能够释放，镍价出现调整，但幅度有限，随着有色氛围好转，供给的压力已经交易较为充分，镍继续深跌可能也不大，或许能继续反弹一下，但做反弹交易质地又没 铜、铝 、锌等品种好。

废不锈钢价格对比图：

铜：

铜价在周四的上涨主要得益于美元指数的回落。美元指数从近期的103.7中枢附近，跌至103.2，在周四夜盘更是下跌至102.8，拉升了整个有色金属板块估值。铜作为宏观属性较为密切的品种，同时当下基本面没有太大改变，价格自然向上。短期来看，基本面变化概率不大，铜价仍将由宏观主导。

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