8月18日 周末总结

黑色相关：

钢：供应端，钢联及找钢数据均显示钢材产量仍有小幅上升，钢谷数据显示建材产量下降热卷产量略增，整体本周钢材产量仍略有增长。不过，钢联消息显示近日多地已开始逐步落实粗钢产量平控政策，且计划减少建材产量的企业较多，后期整体钢材供应预期依然趋减。进口方面，昨日国内外钢坯价格普遍持稳，近期国内外钢坯价差变动较小，国内钢坯出口空间依然不大。

需求端，昨日钢联数据显示钢材厂库及社库均有下降，总库存开始去化。此前找钢及钢谷数据显示钢材总库存仍延续增势，但部分品种钢厂库存略有下降。不过，本周机构数据均显示钢材表需有所回升，建材需求相对好于热卷，本周以来建材成交表现也相对好于前一周。百年建筑网最新调研也显示，近期水泥出库量环比有所回升，混凝土产能利用率及发运量环比也有小幅提升。尽管7月宏观经济数据表现依然不佳，但央行超预期降息提振市场信心，叠加最新央行报告再度释放政策向好预期，钢材市场情绪有所回暖。海外方面，尽管近日海外钢价仍有部分回落，但因人民币持续贬值，国内钢价下跌，目前国内外板卷价差略有走扩，不过因海外需求疲弱，短期钢材出口空间依然不大。

综合而言，近期钢材市场供需均有回升，但随着多地产量平控政策开始逐步落地，预计后期钢材供应依然趋减，而随着旺季即将来临，需求开始有小幅回暖迹象，叠加央行超预期降息及政策向好预期影响，短期钢价走势偏强震荡运行。

铁矿石：供应端，近期全球铁矿发运有所回升，澳巴发运均有增长，但非主流发运仍处低位。随着前期极端天气影响解除，近期国内到港量创新高，港口卸港增多，本周铁矿港口库存有所上升。国内矿方面，受部分矿山检修影响，近期国内铁精粉产量略有下降。

需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量继续回升，日均铁水增2.02至245.62万吨，再度升至今年高位。而钢厂盈利率下降2.6%至58.87%，仍有接近六成左右钢厂保有盈利，短期钢厂生产意愿依然偏强。尽管钢联消息显示多地已开始逐步落实粗钢平控政策，但由于大多数是一厂一策且各企业之间有差异，短期执行减限产计划的企业不多，且因建材亏损较大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业较多，短期对铁水产量影响有限。昨日铁矿港口现货成交略降，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地利润大幅收窄但依然为正，显示国内需求仍略强于国外。

综合而言，当前铁矿市场供需双增，尽管到港量增多且港口库存迎来拐点，但在钢厂盈利率尚可的情况下，铁水产量仍维持高位。虽然平控政策已开始在不少省市落地，但短期对铁矿需求影响有限，叠加近日人民币持续贬值，近期矿价走势依然偏强震荡运行。

镍、不锈钢：长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，硫酸镍价格持续小幅走弱至成本线，电积镍成本随之下压，镍价距离下方电积镍成本支撑有下跌空间，电解镍低库存下镍价高弹性仍存；镍矿价格坚挺对镍铁形成成本支撑，不锈钢成本支撑走强且目前钢厂利润尚可，钢厂订单稍有恢复8月排产增多并积极采购原材料，多家钢厂挺价持货物看涨，短期不锈钢易涨难跌 。

废不锈钢价格对比图：

铜：在这一周，铜价或仍以震荡为主，整体行情跟随板块走势。现在多空因素交织。多头手上的筹码包括上期所较低的库存、供给小幅偏紧、需求暂时保持良好，空头手上的筹码包括宏观情绪较差、进口窗口打开导致国内供给缓解、地产销售端严峻带来的相关板块的压力。因此短期铜价难有自身的趋势性行情，或跟随版块移动。

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9月1日 周末总结

黑色相关：

钢：随着供应端，找钢数据显示建材产量增加热卷产量下降，钢联及钢谷数据显示建材产量下降板材产量增加，富宝数据显示电炉企业小幅增产0.7%，短期钢材产量变动不大。不过，随着钢材利润持续回落，近日计划减产检修的钢厂开始增多，预计中长期钢材供应依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格微涨，国外钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差变动不大，钢坯出口空间依然有限。

需求端，本周钢联数据显示厂库小增社库下降，找钢数据显示钢材库存有所上升，钢谷数据则显示建材库存下降而热卷库存上升。需求方面，找钢数据显示钢材表需回落，钢联及钢谷数据显示建材表需回落而板材表需回升。另据百年建筑网最新调研，受天气影响，近日水泥出库量、混凝土产能利用率及发运量环比均有小幅回落。不过，继加强地方政府化债后，近日地产政策也频繁释放利好，既有传闻存量贷款利率下调，又有多地相继出台“认房不认贷”政策，市场需求预期持续向好。海外方面，随着欧洲假期接近尾声，近日欧洲钢价持续上扬，但亚洲钢价大多持稳，国内外板卷价差也变动不大，国内钢材出口空间依然有限。

综合而言，近日钢材市场供稳需弱，考虑到后期钢厂仍可能有减产，虽然旺季需求持续性仍待观察，但地产政策带来的预期依然向好，短期钢价走势维持偏强震荡。

铁矿石：供应端，近期全球铁矿发运继续回升，仍处高位，其中巴西发运增长明显。同期，国内到港也有所增加，叠加疏港量明显回落，本周铁矿港口库存有所累库。国内矿方面，随着矿山产能利用率的回升，近期国内铁精粉产量增加，钢联最新调研显示唐山后期将有5家内矿企业复产。

需求端，本周钢厂高炉开工率及铁水产量再度回升，日均铁水增1.35至246.92万吨。钢厂盈利率继续下降5.63%至45.45%，随着亏损企业过半，预计当前铁水可能见顶，尽管9月陆续有钢厂平控减产计划出现，但因今年粗钢平控政策各地区钢厂指标差异较大，且由于建材亏损更大，目前计划降低建材产量来实现平控要求的企业偏多，短期对铁水产量影响有限。不过，随着矿价回升，昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均大幅回落，目前PB粉落地利润仍处于0附近，显示近期国内外需求水平相当。

综合而言，当前铁矿市场供需双增，短期高铁水对铁矿需求仍有支撑，叠加地产政策利好刺激，矿价走势延续偏强震荡运行。

镍、不锈钢：长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，印尼矿部廉洁审查事件持续发酵叠加菲律宾雨季即将到来，短期情绪主导下镍矿价格偏强、镍铁价格攀升，加之旺季预期，不锈钢成本支撑上移形成支撑，中期强预期抬高期价。随着本周内公布的7月进口数据，镍铁7月产量和进口量的增加使得镍矿的扰动稍有降温，目前印尼审批还未有定论。镍铁价格维持坚挺，强成本支撑上移的支撑下，不锈钢易涨难跌。精炼镍低库存下镍价高弹性仍存，原料端扰动仍存，需密切关注事件后续。

废不锈钢价格对比图：

铜：近期铜价在有色金属内部表现得相对强势，站在现在的时间节点上看，铜价或继续小幅偏多。支撑多头继续走强的因素包括：1. 上期所精炼铜库存极低，4万吨的绝对库存水平是近5年极为罕见的情况；2. 现货升水继续较大，反映出现货价格坚挺，期现出现劈叉；3. 废铜供应较弱，导致再生方面存在一定的供给压力，进而推升精炼铜价格。由于铜价已经回升至6.9万元每吨，因此我们认为上方空间缩窄，在下周或呈现震荡走势，小幅偏强。

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8月14日 周初看法

黑色相关：

钢：近期钢材市场供需双增，产量和成交均有小幅上升，但供应端后期仍有平控政策预期的压制，而需求端受BGY事件发酵影响，地产需求预期依然较差。叠加近日欧美钢价继续回落，国内钢材出口表现也不佳。随着钢材库存的持续上升，旺季需求的成色如何尚待观察。当前钢材仍处于移仓换月期间，预计本周钢价走势依然偏震荡运行。

1.    供给：上周五大材产量略有增加，长短流程建材产量均有减少，但热卷产量增长明显，因平控政策暂未落实，且近期钢厂高炉复产增多，短期钢材供应或难有明显减量。

2.    需求：随着天气改善，上周全国建材成交环比增加，水泥直供量、出库量，沥青出货量及混凝土发运量也都有不同程度的回升，显示下游建筑需求有所释放。而地产高频数据显示百城土地成交面积明显回升，但30城商品房成交表现低迷。由于近期BGY事件发酵，市场对后期地产需求预期依然较差。此外，近日欧美钢价继续回落，虽然国内钢价也有下跌，但近期钢材出口空间依然不大。

3.    库存：五大品种钢材总库存延续增长，库销比微增，厂库及社库均有增加。

4.    利润：上周钢厂盈利率小幅下降，长流程即期利润也继续收窄，短流程利润变动不大，成材盘面利润先扬后抑，现货利润也有所下滑。

铁矿石：当前铁矿现货基本面依然偏强，进口矿发运及到港均有减量，国内矿产量也略有下滑，铁矿供应偏弱。而钢厂仍有近六成可实现盈利，且因平控政策尚未落实，短期钢厂复产动力依然较强。整体铁矿市场呈现供弱需增格局，但考虑到中长期铁矿供应依然趋增，且后期若限产执行铁矿需求预期依然趋减，强现实弱预期格局下预计近期矿价走势可能偏震荡。

1.    供给：近期全球铁矿发运有明显回落，澳巴及非主流发运均有减量，且因台风天气影响，国内到港持续减少，国内矿产量因检修也略有下降，短期铁矿供应偏紧。

2.    需求：随着钢厂高炉复产增多，上周日均铁水产量继续上升2.62万吨至243.6万吨，但钢厂盈利率小幅下降至61.47%，平控政策暂未落实，短期钢厂生产动力仍偏强。

3.    库存：由于日均疏港上升至316.85万吨，且因天气影响到港仍延续下降，上周港口铁矿库存大幅下降344.45万吨至1.1946亿吨水平。但钢厂进口矿库存小幅增加61.27万吨至8389.59万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在15天。

4.    利润：近日国内进口矿落地利润有所收窄，远期美元货成交有明显减少。

镍、不锈钢：上周四晚间公布的美7月CPI及核心CPI基本符合预期，环比皆升0.2%，反映通胀压力有所放缓，同比CPI及核心CPI分别升3.2%及4.7%。数据公布后美指及美债收益率走低，“新美联储通讯社”记者随后亦撰文称，通胀回升，但温和的物价压力可能令美联储9月维持利率不变。美联储9月不加息概率上升，美指及美债收益率反弹，我们认为可能受庞大的美债供给及疲软的海外央行需求影响。美国财政部拍卖230亿美元30年期国债，得标利率4.189%，投标倍数2.42。（预发行交易利率为4.175%，上月投标倍数为2.43），推高周四美债收益率走高，并提振美指。美国至8月5日当周外国央行持有美国国债减少104.66亿美元，显示外围美债需求不足。国内层面，短期集中式政策推高情绪或暂时告一段落，但仍然需要对政策保持高关注度。

废不锈钢价格对比图：

铜：上周铜价下跌有两个原因。第一个，有色金属板块估值整体回调。随着股市的相对较弱，整个大宗商品在上周都面临一定的压力。第二个，铜价在遇到7.1万元每吨的阻力位后难以继续向上突破，转而向下。那么在接下来的这一周，铜价或仍以震荡为主，相对较弱，整体行情跟随板块走势。现在多空因素交织。多头手上的筹码包括上期所较低的库存、供给小幅偏紧、需求暂时保持良好，空头手上的筹码包括宏观情绪较差、进口窗口打开导致国内供给缓解、地产销售端严峻带来的相关板块的压力。因此短期铜价难有自身的趋势性行情，或跟随版块移动。

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