美降息预期有变 大宗商品受影响

钢：

从基本面来看，本周五大材表需下滑，尤其建材下滑明显，虽仍处于去库阶段，但去库速度放缓，考虑到地产“去库存”政策传导到新开工的时滞较长，作用较为有限，超长期国债投向钢材需求领域较为有限，专项债发放速度仍较慢，成材现实需求仍然赢弱，而钢厂生产积极性处相对高位，原料端供应偏宽松，产业矛盾有待积累。在宏观端来看，前期利好政策预期已在盘面计价，美联储偏鹰等令有色与贵金属均出现回落，黑色盘面随之，宏观乐观情绪出现降温。综上所述，宏观情绪降温，现实端表现较弱，盘面缺乏进一步上冲驱动力，但是考虑到地产政策底或已出现，后续专项债提速预期仍强均给予盘面下方支撑。

废钢上看，宏观乐观情绪降温，现实需求仍然赢弱，盘面上冲乏力，转为震荡行情，令废钢市场盼涨情绪或出现转弱。但是考虑到近期多地出现环保检查，对废钢供应端造成一定影响，而钢厂近期生产积极性尚可，钢厂废钢库存处于低位，对废钢有补库需求。综上所述，因钢厂对废钢有补库需求给予废钢价格下方支撑，不过考虑到成材需求与钢厂利润不佳，钢厂对废钢提涨意愿不强，多空交织下，预计废钢呈现持稳运行。

铁矿石：

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基本面上，铁矿石供需皆强。发运端，整体发运在中性以上，力拓由于脱轨导致发运干扰，预计影响不大，短期内能恢复。需求端，钢厂继续复产，铁水产量继续上涨。下游钢材逐渐进入淡季，市场预期淡季不淡，本周钢材产量增，需求降，市场预期或落空。铁矿石价格更多靠预期支撑。铁矿石本身不紧缺。铁矿石5-9、9-1价差持续在低位。持续走反套逻辑。宏观利好推动下估值重新回到中性偏高位置。现货滞涨、基差收缩的情况下，单边上不建议追多，多单考虑920-940止盈，波动加大下注意及时兑现利润。

镍、不锈钢：

近期新喀里多尼亚发生骚乱，当地镍矿全面停产，这部分约占全球镍供应的6%。印尼RKAB审批暂停，当地镍矿偏紧，市场出现对于印尼镍释放不及预期的担忧，印尼镍矿镍铁价格皆有所回升。宏观层面上的全球宽松预期与全球制造业扩张预期，整体氛围利多工业品。但另一方面现货市场价格跟随盘面反弹后，下游对高价不锈钢接受度较低，观望情绪较浓。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩，不锈钢整体库存去库不畅，但南方地区库存下降明显。原料端镍铁价格反弹，成本支撑加强。整体来看，不锈钢供需偏宽松，现货市场偏弱，预计短期在成本支撑上移情况下，偏强震荡。后续观察原料供应以及下游需求复苏的情况。

废不锈钢价格对比图：

铜：

近期，铜价的大幅波动源于COMEX市场多头与空头之间的博弈，价格已经大幅偏离宏观和基本面。COMEX市场远低于LME和SHFE的库存及其自身严苛的交个规则为多头提供了入场的机会，然而源自智利的精炼铜有望解决低库存的问题，故铜价出现大幅回落。短期来看，铜价有进一步下落的可能性，因为多头入场的位置约为8.2万元每吨附近，和现在的位置还有一定的偏差。不过需要警惕的是，多头仍然有余力来继续拉高价格，7月市场是否会平静仍然需要看美国海关的清关情况。

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