一周回顾

钢：

从基本面来看，铁矿到港量居于高位，原料补库接近尾声，成材累库，贸易商冬储意愿不强等对盘面有一定利空，但是铁水产量有缓慢上升趋势，后续铁矿发运量回落且伴随着部分煤矿和废钢加工基地逐步放假，原料端的供应将逐步趋紧，成本端难以崩塌；当前钢材出口需求仍然维稳，部分基建项目仍有赶工需求，成材库销比并不高。综合来看，原料和成材端的基本面矛盾均不大，不过目前处于成材需求淡季以及宏观政策真空期，缺乏上涨驱动力，地产数据超预期下滑，股市下挫，市场情绪走弱，预计螺纹钢多震荡盘整，关注下方整数关3800的支撑位。

铁矿石：·

市场情绪转悲观。一方面是市场担心钢厂减产负反馈，另一方面宏观层面缺乏新的利好刺激，因此价格有所回调，但价格继续大跌空间有限。基本面上，铁矿石发运在12月末冲量后季节性大减，供应量在季节性低位。需求端，本周铁水产量回升钢厂利润回升，钢厂集中减产检修的阶段接近结束，铁水产量下降速率最快的时点已结束。库存端，港口继续累库，钢厂补库至季节性正常水平，补库驱动走弱。铁矿石在黑色中属于补跌，随着钢厂利润的企稳回升和铁水产量回升，铁矿石需求维持刚性。监管、基本面和宏观风险释放后，部分获利多头止盈离场。基差扩大后，估值角度考虑逢低买铁矿石，但向上缺乏驱动。

镍、不锈钢：

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，宏观提振和印尼政策影响下镍矿紧缺情绪反复驱动镍价反弹，中间品价格也小幅反弹，但是三元依然供需双弱，开工率维持低位，镍铁价格企稳，下游钢厂年前原料备库积极，但不锈钢现货成交一般，本周累库，待短期情绪扰动过后，下游需求疲弱恐继续拖累价格，供给依旧过剩下维持偏弱震荡，回归成本支撑区间震荡。

废不锈钢价格对比图：

铜：

    铜价在周中小幅偏弱，主要是基本面主导，即使宏观上有国内宽松的预期，依然无法阻止基本面需求偏弱带来对价格的压制。从宏观上看，投资者期待国内出现更为宽松的货币政策，市场有国内降息相关传言。从基本面上看，短期铜矿TC的持续回落出乎意料，最近两周累计下滑近20美元每吨，反映出铜矿供给极度偏紧。然而投资者对此反应并不强烈，说明下游需求情况相对更差。现货升水走低伴随着铜价走低，说明本轮铜价的下跌主要是需求偏弱引起。不过若铜价进一步回落，或触发提前的春节备货情绪。

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