旺季需求过来是来迟了

钢：

市场对于二季度超长期国债发放以及专项债提速仍有较大期待，五月成材需求尚未证伪，建材目前在低产量下去库斜率较快，建材基本面较好，钢厂生产积极性近期显著提升，对原料需求有所增加，焦炭端已出现三轮提涨，本周还有第四轮提涨预期，成材成本端的支撑较强。不过卷板材的库存仍高，若是螺纹突破平电成本，会对成材去库产生一定压力，所以成材向上突破仍需进一步驱动。另外市场传钢材买单出口在五月有所限制，若是出口走弱，对盘面有一定回调压力。综上所述，预计本周盘面仍然呈现震荡盘整，考虑到节前原料补库逻辑走弱以及投机避险情绪上升，建议多单节前逢高止盈；中长期在后续专项债提速等宏观利好预期以及碳元素向下让利空间有限。

上周废钢呈现供需双增,钢厂库存小幅累积，但钢厂废钢库销比仍处于低位，钢厂对废钢仍有补库需求。不过考虑到废钢仍相较于铁水没有性价比，螺废价差亦处于低位，钢厂加废积极性不高，电炉处于谷电盈亏平衡线附近，后续增产积极性可能不强，预计近期废钢提涨较为有限。受反向开票新规影响，多地户头打压废钢价格或是停收，上中游亦出现恐跌抛货情况，近期对于废钢价格有一定打压。综上所述，短期内因税收影响，以及废钢性价比不及铁水，螺废价差走缩，钢厂加废积极性下降，预计废钢价格或出现回调；但是考虑到钢厂废钢库存、库销比仍偏低，钢厂对废钢仍有补库需求，并且当前成材需求尚未能证伪。

铁矿石：

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黑色产业链处于正反馈循环，钢材特别是螺纹钢去库加快，厂库下降，钢厂有增产动力。钢厂盈利率和铁水产量皆环比上升。但钢厂并未补库，铁矿石厂内库存逐渐消耗，而日耗增加后铁矿石补库刚性增加。而目前铁矿石期货估值较高，资金增仓显著，有逼空钢厂的态势。而铁矿石本身并不缺，港口持续累库，发运端稳中有增。5-9价差持续走低，基差走低，09接近平水现货，且期限结构在走平都说明铁矿石并不紧缺。预计五一节前钢厂补库刚性下铁矿石仍有上冲的动能，但钢厂补库完成后，价格可能强势不在。

镍、不锈钢：

英美对俄金属的制裁，并未对全球镍金属供给产生实质影响，外盘强于内盘。发改委宣布召开推进增发国债项目的电视电话会议后，不锈钢需求预期回暖。下午市场传出镍铁收储传闻，市场出现钢厂代理报单不批的现象，不锈钢走势偏强。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩，库存处于高位，基本面较弱。不过不锈钢成本端原料价格稳定，生产持续亏损，且不锈钢社会库存有季节性去化，因此盘面深跌可能也不大。整体而言，近日不锈钢库存开始出现去化，基本面有改善趋势，此外镍铁价格连续反弹，成本支撑加强，预计价格反弹，压力位在14500附近。后续观察原料供应情况以及下游需求复苏的情况。

废不锈钢价格对比图：

铜：

宏观层面，降息预期催动下的制造业扩张叙事已经显著变化了，降息预期大幅延后，只不过当下制造业全球PMI还没有证伪复苏罢了，这导致行情一直还在延续，我是倾向于在没有全球共振宽松的情况下，很难发生非常强的制造业大扩张，这也是在这个位置我趋于谨慎的原因。

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