10月12日 周中分析
黑色相关：
钢：供应端，节后钢材产量继续增加，主要是高炉产量有小幅增长，电炉生产因亏损仍有减量，近日随着大会前北方地区环保限产加严，预计本周钢材供应或小幅趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，土耳其钢坯价格有所上涨，国外其他地区钢坯价格表现持平，目前国内外钢坯价差有小幅扩大，钢坯出口空间趋增。
需求端，尽管国庆节后钢材社库及厂库均有上升，但总库存整体增幅不大，表需的季节性回落也基本符合预期。不过，虽然钢材市场仍在传统消费旺季，但本周以来的市场成交表现不甚理想，下游补库似乎不及预期。尤其随着大会前各地防疫防控进一步加严，部分地区物流受限，预计钢材消费也将受到一定影响。但国内宏观层面带来的需求预期依然向好，基建持续发力、地产政策利好不断、各地促销费政策也在逐步落实。然而，当前国外钢材需求依然低迷，欧美钢价进一步回落，东南亚地区钢材消费也在萎缩，国内钢材出口空间依然不大。
综合而言，当前钢材供应端受到环保限产影响，有收缩预期，而需求端虽然受益于国内宏观政策的向好，但实际需求因各地防疫趋严预期有所转弱，节后建材成交也表现乏力，导致钢材市场呈现供需双弱格局，钢价走势也震荡回落。
铁矿石：供应端，假期期间澳巴铁矿发运有明显回落，叠加近日南非KUMBA因罢工导致铁矿发运受阻，短期国外铁矿发运有明显减量。不过，因前期矿山发运尚可，近日国内到港量仍有增量，但由于钢厂疏港仍处于较高水平，港口铁矿库存仍表现下滑。国内矿方面，因大会前环保限产及矿山安全检查增多，近期国内铁精粉产量有明显下滑。
需求端，节日期间钢厂铁水产量基本仍维持在较高水平，但近日受北方环保限产影响，部分地区高炉检修增多，预计本周铁水产量可能有所下滑。虽然铁水产量趋减，但因国庆假期期间钢厂铁矿库存大幅减少至历史最低水平，节后钢厂仍有一定的采购补库需求，尤其大会前后环保限产增多的情况下，市场对块矿的需求趋增。昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有小幅回落，目前PBF落地利润依然为正，超特粉落地也有一定利润，显示国内需求仍相对强于国外。
综合而言，近期铁矿市场呈现供需双弱格局，但受防疫政策趋严导致需求预期下滑影响，短期矿价走势震荡偏弱。
镍、不锈钢：原料端，铬矿供给担忧致高碳铬铁价格上涨，对不锈钢成本有所支撑，10月不锈钢排产继续增加，供给增量将大幅提升。
国内需求仍存不确定性，据心择数据调研，国内不锈钢制品厂对10月份需求均持较为悲观态度。节后全国主流市场不锈钢社会库存总量72.72万吨，周环比上升4.8%，年同比上升0.38%，主要为节日期间正常到货及销售相对停滞导致的库存增量。
整体看，10月产量预计大幅回升，欧洲因能源出现停产减产，而需求仍存不确定性，成本支撑较强，预计不锈钢价格震荡运行。
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废不锈钢价格对比图：
铜：美联储的紧缩下全球制造业衰退是有色金属的大背景，这对有色金属是不友好的。美联储梅斯特表示，最大的政策风险是美联储加息力度不够，需要继续加息，直到实际利率为正。美联储紧缩抑制通胀的决定不改，IMF下调2023年全球GDP预期，警告“最糟糕的还在后头”，将2023年全球增长预测从7月份的2.9%下调至2.7%。
昨日央行社融数据公布，9月份社会融资规模增量为3.53万亿元 超出预期，数据是良好的，但从盘面反馈来看，并未实质扭转有色金属的颓势。
供给端，尽管精矿加工费重心不断抬升，但干扰还是有的，Antofagasta表示，该公司位于智利的Los Pelambres海水淡化厂的一个施工平台于9月份坍塌，这将使该公司预计2023年的铜产量减少约3万吨。另外近期，南非港口宣布“不可抗力” 或加剧阳极铜供应紧张局势。需求端，国内汽车产销表现持续良好，在新能源汽车的带动下，9月汽车销量增长25.7%，稳地产政策仍在不断推出。但欧洲需求预期暗淡，需求端显著的内强外弱格局，有色金属进口窗口普遍开启或进口亏损幅度不大。
低库存恰逢旺季，沪铜月差持续偏强表现，临近10月交割，现货升水大幅波动，前日平水铜现货升水仍有约500元/吨，高月差下，换月后是否能保持超高升水尚未可知，接货风险加大，市场成交显著下滑，昨日现货升水直接变为贴水60。
强现实，弱预期，铜价走势纠结，宏观利空没有加剧之前，震荡运行，但美联储压制通胀态度未变，衰退还在发酵，逢高做空的性价比更好。密切关注9月美国CPI数据情况，如果数据偏高，铜价的下行压力将再次加剧。
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