8月28日 周初看法

黑色相关：

钢：随着钢厂盈利率下滑，叠加9月平控减产的钢厂增多，钢材供应可能趋减。需求端，近期水泥、混凝土出货量环比均有回升，建材成交也与去年同期相当，叠加地产利好政策的出台，钢材需求预期依然向好。而海外钢价涨跌互现，短期出口空间依然不大。尽管基本面预期供减需增，但考虑到成材仍在移仓换月，且近月仓单交割压力较大，预计短期钢价走势依然偏震荡。

1.    供给：上周五大材产量继续小幅增加，长短流程建材产量均有增长，随着近期钢材利润收窄，9月平控减产钢厂增多，预计后期钢材供应可能趋减。

2.    需求：上周全国建材成交持平，除沥青出货量略降，水泥直供、出库及混凝土发运量环比均有回升，地产高频数据显示百城土地成交及30城商品房成交均变动不大，仍处同期低位。近日，多部门相继出台地产利好政策，随着金九银十旺季的到来，市场对需求预期依然向好。不过，上周海外钢价涨跌互现，短期国内钢材出口空间依然不大。

3.    库存：五大品种钢材总库存继续回落，库销比下降，厂库及社库均有减量。

4.     利润：上周钢厂盈利率明显减少，但长短流程即期利润变动不大，成材盘面利润持续下滑，现货即期利润也有小幅收窄。

铁矿石：随着矿价回升，近期全球发运持续增长，非主流发运也有明显增量，国内矿产量也小幅提升，整体铁矿供应趋增。需求端，钢厂盈利率明显下降，后续增产动力不足，叠加钢厂铁矿库存上升且日耗下降，预计铁矿需求趋减。尽管基本面供增需减，但考虑到汇率仍处高位，宏观政策预期依然向好，预计短期矿价可能高位震荡运行。

1.    供给：全球铁矿发运继续回升，澳巴发运小幅增长，非主流发运大幅上升，尽管到港环比回落但仍处正常区间，国内矿产量也有小幅增加，整体铁矿供应趋增。

2.    需求：上周日均铁水产量微降0.05万吨至245.57万吨，钢厂盈利率明显减少至51.08%，随着盈利率下降，预计后期钢厂生产动力趋减。

3.    库存：由于到港量下降，叠加日均疏港增至328.19万吨，上周港口铁矿库存小幅减少18.51万吨，目前仍在1.2亿吨左右。不过，上周钢厂进口矿库存增加172.78万吨至8538.98万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也增加1天至16天。

4.     利润：当前国内进口矿落地利润再度转负，远期美元货成交下降。

镍、不锈钢：长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，印尼矿部廉洁审查事件持续发酵叠加菲律宾雨季即将到来，短期情绪主导下镍矿价格偏强、镍铁价格攀升，加之旺季预期，不锈钢成本支撑上移形成支撑，中期强预期抬高期价。随着上周内公布的7月进口数据，镍铁7月产量和进口量的增加使得镍矿的扰动稍有降温，关于镍矿配额切实对产量的影响还未看到，难辨真伪。在事件驱动逐渐降温，下游的需求疲软无法支撑不锈钢的价格，开始回落，但是因为目前暂时没有看到镍铁价格有明显的下行趋势，镍铁厂和钢厂博弈仍在继续，不锈钢在成本线维持震荡。同样受到镍矿价格高企支撑的沪镍价格或维持震荡，精炼镍低库存下镍价高弹性仍存，原料端扰动仍存，需密切关注事件后续。

废不锈钢价格对比图：

铜：上周铜价回升的主要原因是供给端的紧张，而这个因素在本周或无法改变。支撑多头继续走强的因素包括：1. 上期所精炼铜库存极低，4万吨的绝对库存水平是近5年极为罕见的情况；2. 现货升水继续较大，反映出现货价格坚挺，期现出现劈叉；3. 废铜供应较弱，导致再生方面存在一定的供给压力，进而推升精炼铜价格。由于铜价已经回升至6.9万元每吨，因此我们认为上方空间缩窄，在本周或呈现震荡走势，小幅偏强。

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