11月财新数据亮眼，大宗商品再冲高

人民币：

从《2023年三季度中国货币政策执行报告》中对经济的表述来看，央行总体偏乐观，认为经济积极因素逐渐增多，但也面临一些内外挑战。昨日公布的11月财新中国服务业PMI录得51.5，较10月回升1.1个百分点，为近三个月来最高。往后看，在国内内需更加稳健增长之前，汇率作为内外均衡的支撑点，我们预计央行对其的态度将依旧坚决。当下，企业结汇意愿仍处于观望状态，后续人民币汇率进一步升值的空间，或待结汇盘的释放。预计人民币目前波动范围在7.1-7.17之间

钢：

近期，已经进入螺纹传统淡季周期，市场累库已经开始，目前钢厂冬储意愿不大。受价格影响，电炉利润转好，目前生产积极性较高。但是考虑到当下卷板表需尚可，建材整体库存不高，成材供需矛盾不大，淡季不淡下宏观是主要驱动，中央经济会议前宏观乐观预期难以证伪，预计盘面近期多呈现震荡。

铁矿石：·

铁矿石基本面季节性趋弱，供增需稳。发运端，全球发运量稳中有增，临近年末，矿山有发运冲量的驱动。此外，近期干散货运价上升明显，说明发运需求增多。需求端，铁水产量小幅减少，钢厂进入季节性检修季节，但今年采暖季限产较少（从块矿入炉比和块矿溢价可见），加之钢厂利润回升，钢厂检修驱动减弱。库存端，到港增多，港口小幅累库。预计铁矿石将进入季节性累库阶段，但需求下降幅度不大，累库幅度不及往年。监管风险密集，多头减仓较多，预计短期内上行动能减弱，但基本面比往年较强，且宏观预期较好，下方空间有限。

镍、不锈钢：

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍矿港口库存持续累库，精炼镍继续累库节奏，暂无电镍厂明确减产，精炼镍需求采购刚需为主，硫酸镍需求不加，三元开工率走弱，中间品价格持续下跌。不锈钢下游需求疲弱负反馈向上传导，镍铁厂让利成交。

废不锈钢价格对比图：

铜：

    铜价在周二的回落主要因为整个大宗商品估值回调，黑色、有色板块全面收跌，能化板块大幅除纯碱和尿素外全部下跌。股市带动期市下跌，铜价亦难逃下滑的结局。铜价跌幅在1.3%，在有色金属内部处于中性，强于碳酸锂、工业硅，弱于锡、铅。短期来看，铜自身供给仍然偏紧，铜矿TC虽小幅回升，但是仍然低于80美元每吨的2024年基准。上期所不到3万吨的库存水平对铜价仍有支撑作用

声明：本文内容不构成操作建议，意图在于分享，内容仅供参考。部分内容来源于网络，如有侵权，请联系删除。

预期顶着价格，关注本周会议结果

钢：

随着12月钢厂例行检修增多，近期钢材供应有所减少，而需求端因淡季来临，也开始呈现季节性转弱，但受益于海外钢价部分上涨，国内钢材出口保持韧性，整体钢材市场供需双降，短期基本面矛盾不大，考虑到宏观预期依然向好，预计近期钢价走势延续高位震荡。注意下周国内外均有重要宏观经济数据发布，盘面波动可能加大。

铁矿石：·

当前铁矿市场供稳需降，总库存加速上升。尽管短期发运和到港略有下降，但随着年末矿山发运进入冲量阶段，后期国内到港仍有望保持增长。而需求端，随着年末钢厂例行检修增多，铁水产量已有明显下降，后期仍有部分下降空间。虽然整体铁矿供需格局转弱，但考虑到钢厂仍有冬储补库需求及市场宏观向好预期偏强，料短期矿价走势可能维持高位震荡运行。

镍、不锈钢：

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，镍矿港口库存持续累库，精炼镍继续累库节奏，暂无电镍厂明确减产，精炼镍需求采购刚需为主，硫酸镍需求不加，三元开工率走弱，中间品价格持续下跌。不锈钢下游需求疲弱负反馈向上传导，镍铁厂让利成交。

废不锈钢价格对比图：

铜：

    铜价在上周小幅上涨，在有色金属内部相对偏强，符合预期。造成铜价偏强运行的主要原因是供给端库存水平较低和逐渐走低的铜矿加工费。中国铜冶炼厂代表江铜、铜陵、中铜与Freeport敲定2024年铜精矿长协TC/RC为80.0美元每干吨/8.0美分每磅，低于今年第四季度的长协价，也低于2023年全年的长协价。市场认为2024年铜矿供给或相对收紧，全年增量不及2023年。低库存体现在上期所极低的库存水平上，上期所不到3万吨的库存对铜价起到明显的支撑作用。另外，现货升水在铜价走高后依然没有回落的迹象，说明下游需求尚可。

声明：本文内容不构成操作建议，意图在于分享，内容仅供参考。部分内容来源于网络，如有侵权，请联系删除。