周初看法

钢：

目前，钢厂亏损面仍在扩大，钢材产量变动不大，钢材库存降幅扩大，供应整体依然偏弱。需求端，建材高频指标显示建筑业相关需求喜忧参半，制造业表需回升，国内钢材出口仍有空间，整体钢材基本面呈现供弱需增格局。整体宏观，9月海外降息周期即将开启，国内政策预期有望向好，叠加钢材市场即将进入传统消费旺季，预计钢价震荡偏强运行。废钢上，考虑到为限制电炉厂产能，废钢价格向下空间不大，当下原材料价格均处低位，产需错配可能解决钢厂利润问题，废钢价格后期有超跌后补涨可能。

铁矿石：

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铁矿石基本面仍弱。钢厂盈利率降至1.30%，创下历史新低，产业悲观到极致。钢厂加速减产，本周铁水产量224.46万吨，环比-4.31万吨。目前位置铁矿石短期供需平衡。发运端仍偏多，非主流发运并未显著减少。需要注意的是，澳巴7港连续4周库存上升，已经处于今年以来的历史高位。推测部分非主流矿陷入亏损，但生产并未停止，只是将库存转移至港口，待矿价上升后再出售。因此铁矿石供应压力仍大。

宏观端，市场对商品房收储并不感冒。专项债发行加速，但项目主要为消费端，与传统黑色需求端不匹配。9月美联储降息后打开国内货币政策空间，目前这个预期比较一致。

铜：

铜价在经历了三周的V字行情筑底后，在周中保持稳定，因为宏观实质没有发生改变，且投资者情绪保持稳定，基本面也没有大变化。展望本周，铜价或继续保持稳定。宏观方面，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上说的“通胀已经显著下降，我们的目标是恢复价格稳定，同时保持强劲的劳动力市场，避免早期的去通胀阶段中失业率的大幅上升”，或许已经暗示通胀已经不再是美联储最为关心的数据。这延续了市场对于美联储的降息预期。供给端Escondida铜矿罢工事件的解决，使得铜矿供给不足或得以缓和。需求端新能源发电领域有一定的亮点存在，或开始拜托今年上半年以来的颓势，为铜需求提供新的动力。在降息和衰退预期并存的现在，铜价或继续低波动率运行。

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