4月24日 周初看法

黑色相关：

钢：4-5月钢厂检修进一步增多，钢材供应预期继续减量，尽管五一假期前后终端可能有部分采购补库需求，但近期市场成交表现平淡，除了基建、制造业需求尚可，地产端资金问题依然严峻。叠加海外衰退延续，出口预期转弱，后期钢材市场可能面临供需双弱格局。考虑到近日原料下跌带动钢材成本下移，预计短期钢价也将承压。

1.    供给：随着钢厂盈利下滑，下周五大品种钢材产量有明显减少，4-5月期间钢厂检修进一步增多，电炉、高炉及钢厂轧线均有减产计划，钢材供应将继续趋减。

2.    需求：下周五大品种钢材表需略有下降，建材成交依然变动不大，但水泥直供及出货量、沥青出货及混凝土发运量均有小幅回升，显示基建需求依然较好。但统计局3月数据显示地产新开工继续下滑，基建投资增速同比也有小幅回落，不过汽车、挖掘机、家电等产量同比均有回升，显示制造业需求尚可。然而，下周海外钢价回落，国外经济衰退延续，后期钢材出口转弱。整体钢材需求表现短期偏稳，中后期预期下滑。

3.    库存：五大品种钢材总库存延续下降，且降幅有所加大，下周社库降幅大于厂库。

4.    利润：钢厂盈利率进一步下滑，但模型测算的长流程即期利润有小幅回升，短流程利润略有回落，成材现货即期利润及盘面利润均有小幅走扩。

铁矿石：尽管节前港口到货资源有限，钢厂也有一定的现货补库需求，但随着钢厂盈利下滑，部分内陆企业已开始有检修计划，下周日均铁水产量已有见顶迹象，后期钢厂对铁矿的需求预期趋减，补库也较为谨慎，预计下周矿价仍将震荡偏弱运行。

1.    供给：受前期澳洲飓风天气影响，预计短期国内到港资源有限，但3月以来国内矿产量保持增长，叠加近日港口进口矿库存有小幅增加，整体铁矿供应相对平稳。

2.    需求：下周高炉开工率略降，日均铁水产量也降至246万吨左右，短期铁水有见顶迹象。随着钢厂盈利率进一步下滑到42%，预计后期铁水产量可能继续下降。

3.    库存：尽管疏港有小幅增加，但因近期港口作业效率提升，下周港口铁矿库存上升至1.3亿吨以上。虽然进口矿日耗略降，但钢厂进口矿库存仍有小幅减少，不过样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在18天。

4.     利润：尽管进口矿落地利润仍维持在正值区间，但因钢厂利润转差，对铁矿需求预期转弱，下周钢厂对远期美元货的采购有明显减少，港口现货采购相对平稳。

镍、不锈钢：国内一季度经济数据超预期，镍元素整体供给预期增加，但短期产能未能大量释放前，低库存对镍价有较强支撑，短期出现反弹，长期来看电积镍潜在投产产能对镍价仍存在压制。

供给：

1.    镍现货进口窗口关闭，三月精炼镍进口同环比下降；镍铁最新成交价1150元/镍，环比上涨50-70元/镍，三月自印尼进口镍铁46.8万吨，环比减少2万吨，降幅4.2%；同比增加8.1万吨，增幅20.9%。

2.    需求：

据Mysteel调研，2023年3月国内新口径国内41家不锈钢厂粗钢产量279.77万吨，月环比减少0.3%，其中300系146.04万吨，月环比减少1.5%，同比减少4.7%，4月产量预期环比提升，对镍元素需求上涨。中间品产量不断提升，硫酸镍产能释放，硫酸镍价格承压，预期四月产量环比小幅下滑。

3.    库存：

国内社会库存增161吨，保税区库存持平，期货库存减775吨， LME库存持平。

废不锈钢价格对比图：

铜：美联储加息见顶临近，紧缩的压力放缓，但供需上暂未呈现明显过剩，全球库存低位下滑，国内3月经济数据略低于预期，继续向好驱动不足，海外的衰退有加剧的迹象，铜价维持在68000-70000一带震荡偏弱运行，小波段逢高空还是个大思路。

1.    供给： 供给端驱动减弱，矿端供给环境向好改善，刚果(金)TFM铜钴矿混合矿顺利推进中区项目已实现短流程投料试车，本周进口精矿TC回升1.7至84.36美元/吨。再生铜供给提升显著，精废价差仍处较高水平。

2.    需求：国内需求状态略有弱化，铜杆周度开工继续微弱回落，进口窗口维持关闭，洋山升水回落，国内现货升水约25元/吨。终端方面，地产成交向好，竣工表现较好，多国汽车产量表现同比提升，终端需求韧性仍在。需求的担忧还在海外，海外高利率环境下，银行风险已经暴露，欧元区4月制造业PMI 50下方继续下滑，显著不及预期，深度衰退风险加大。

3.    库存：LME铜库5.19万吨，市场结构小幅back，国内现货库存-0.7至18.35万吨，上海保税库存-0.3至14.6万吨，全球库存整体呈现地位下滑态势。

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