上周大事：

1.    中央层面接连部署，打出了新一轮促消费政策“组合拳”。其中，促汽车、家电等重点领域消费增长、县域商业体系建设以及金融支持消费等一系列举措加快出台。业内人士指出，在当前国内疫情散发、消费市场承压背景下，政策“协同发力、远近兼顾”，既有利于稳住当前消费，又有利于进一步畅通国民经济循环，从而实现内需对经济的有力支撑。

2.    新华社刊文称，综合观察中国经济“账面”——外贸保持稳定，内需需要提振；高技术产业加速奔跑，接触式服务业遭遇“寒流”；上游产业较热，一些下游产业遇冷；一些大型企业效益较好，不少中小企业压力加大；国家财政整体稳定，一些基层财政压力大；中国经济长期向好的基本面没有改变，但新的挑战和风险不断出现。这就是今天的中国经济：稳字当头、稳中求进。开局平稳中，有亮点，也有难点；有希望，也有困难。机遇与挑战交织，动力与压力并存。

黑色相关：

钢：价在原料端抬升下，震荡回高。供给端，废钢到货量创新高，铁水废钢价差拉大。废钢供给的增加解除了对电炉的供给约束，电炉虽然亏损但供给增多。长流程毛利创近月新低，长流程产量下滑明显。库存端，厂库大累，社库大去，疫情影响物流。需求端，表需大增。总的来看，与上周基本面变化不大，地产利好继续提升预期，但原料端进一步上涨，特别是焦炭第五轮提涨落地，焦炭期货价格创下近期新高。这导致钢厂利润进一步收缩，毛利收窄至100-200元，净利润亏损的情况。现在来看，负反馈的苗头已经显现，长流程钢厂产量已经下降。但是目前钢厂的炉料库存仍比较低，钢厂处于被动地位，但一旦钢厂利润进一步收窄至负利润，钢厂炉料库存比较充足后，炉料的负反馈会来得比较激烈。预计螺纹钢价格震荡走强，操作上以逢低做多为主。

铁矿石：铁矿石价格高位震荡。供应端，澳巴发运量回升幅度不大，供给略偏紧。需求端，钢厂日耗上升，铁水产量站上230万吨。钢厂复产进入旺季。库存端，港口大去库，钢厂铁矿石库存上升，但由于日耗上升更快，铁矿石库存可用天数略降。总体上看，铁矿石仍在钢厂季节性补库复产周期中，港口去库加速，但钢厂库存拐点已现，可用天数企稳，补库需求在边际减弱。同时，钢厂利润持续走低，焦煤的供给短缺在短期内无解，而铁矿供应相对宽松。那么在钢厂利润转负、钢厂选择减产时，铁矿的估值回落预计比双焦快。预计铁矿石以高位震荡、回落为主，操作上以超跌做多为主。

镍、不锈钢：沪镍主力期货合约在上周录得较为持续的上涨，再度站上23万元每吨的位置，现货端也开始有了成交，但是相较于此前的稳定仍有差距。镍价之所以在青山事件之后没有回归到20万元每吨以下的位置有两个主要原因，第一个是空头平仓导致价格上涨，第二个是镍价的基本面，尤其是下游企业对于镍的价格接受程度仍然较高。从镍的持仓成交量可以看到，套期保值的需求仍然存在，这一部分资金在镍价稳定后再度入场。不锈钢的表现相对镍而言较弱，因为其下游的负反馈在价格上升后加剧。在未来的一周，镍价或难以保持上周的强势，以夯实基础为主，预计会在23万元每吨附近寻找新的平衡点。中期市场仍会关注俄乌局势对镍供给的影响。不锈钢目前的自驱力不足，其价格的上涨和下跌将跟随镍。

废不锈钢价格对比图：

有色相关：

铜：沪铜主力期货合约在上周上升1.64%至7.5万元每吨附近，现货方面由于期货价格涨幅较大，基差缩窄至基本平水。LME和COMEX因为假期少一天交易日，涨幅较小。在进阶数据中，精废价差扩大到6000元每吨以上，TC/RC持续走高，20天铜价的波动率依然较低。宏观方面并没有太大的变化，国常会依然以宽松为主，鼓励拨备水平较高的大型银行有序降低拨备率，适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本。基本面上，部分下游企业对于价格的接受程度增加，铜价缩量上涨。从另一个方面来看，期货盘面的成交量和持仓量在价格上涨最多的上周四和上周五反而有所降低，也反映出价格的接受程度不一。在未来的一周，宏观政策或继续维持稳定，投资者的关注点或仍然聚焦俄乌局势，短期内中下游企业采购意愿的增强将继续为铜价提供支撑，但是中长期经济增长的疲弱和全球收紧的货币政策仍是铜价上涨的阻力，同时上周四和周五较大的涨幅在本周或将会吐。铜价在短期内或将继续保持强势，中长期偏空。

4小时

废铜价格对比图：

铝：上周随着疫情预期好转叠加降准预期，空头减仓离场，铝价触底反弹。不过，周五降准结果不及市场预期，铝价夜盘向下略有调整。从宏观方面看，国内及海外政策基调均未发生改变，呈内外分化格局。随着俄乌局势对铝价影响边际减弱，未来市场焦点或将转向国内宽松的宏观政策能否有效的提振电解铝下游终端需求。基本面看，疫情负面影响主要集中在需求端，供给端维持不断增长。不过在当前运输问题影响下，现货市场流通依旧偏紧，未出现供给严重过剩情况。从微观数据看，上周疫情负反馈正出现边际好转。铝锭及铝棒库存出现去库，下游龙头加工企业开工率也开始回升。预计在上海允许白名单企业逐步复工后，铝下游需求将呈进一步回暖。此外，下游主要需求在建筑、汽车、新基建方面，并不会因为疫情的短暂封控而立刻消失，大概率是以后移为主，因此即使当前铝基本面数据较往年偏差，也无需过度悲观。待疫情缓和后，在国内政策支撑下内需仍可期待。此外，铝材出口利润依旧丰厚，虽然近期内外比价开始企稳不再进一步走低，但国内出口优势短期依旧明显，出口增量符合预期。综合来看，随着疫情好转，铝价将继续震荡走强，但是仍需警惕疫情再度恶化风险。

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