周初看法

宏观政策：

1）欧洲央行管委卡扎克斯表示，不应对个别月份数据过多解读，欧洲央行决不能让通胀率在2026年仍高于2%，推迟达到2%目标将需要保持限制项措施。

2）央行发布金融数据显示，今年前5个月，人民币贷款增加11.14万亿元，其中5月新增贷款接近万亿元水平。社会融资规模增量累计为14.8万亿元，其中5月增量为2.06万亿元左右，一举扭转4月新增社融为负的情形。5月末，M2同比增长7%，M1同比下降4.2%。

按交易量计算，大约12%的世界交易通过这条连接欧洲和亚洲的运河，苏伊士运河管理局（SCA）仍然是埃及财政收入的首要来源。Refinitiv Eikon的船只跟踪数据显示，有7艘拖船前来协助这艘开往鹿特丹的船只。在跟踪地图上看，这艘船仍在阻滞。现在尚不清楚该船多长时间能被拖回原航道。埃及方面出动拖船挽救，但没有见效。至少100艘船只受阻。

财联社3月28日讯，“长赐”号货轮管理方Bernhard Schulte公司发言人称，该船的船头受损，河水涌入了两个船舱。他们使用了大功率泵将水从船舱中抽出来，船体目前状态稳定。“长赐”号脱浅后，将评估货轮是否能够驶离苏伊士运河。现在没有证据表明货轮无法驶离运河。

假设关闭继续下去，依靠中东重要航道运送石油的欧洲和美国炼油商或许被逼寻找替代供给，这或许会推高替代品的价格。与此同时，从北海油田运往亚洲的原油、钢材等也将受到限制。

黑色上下均有阻力，僵持等会议

热烈庆祝中国共产党建党103年

宏观：

1. 央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对“市场+保障”的住房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。

2．美国5月核心PCE物价指数同比升2.6%，预期升2.6%，前值升2.8%；环比升0.1%，预期升0.1%，前值升0.2%。

3. 中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。

钢：

建材需求仍表现较为疲软，而供应出现增量，建材端累库加速，令市场对于淡季成材供需矛盾进一步加剧的担忧走强，盘面呈现上冲乏力。但是考虑到螺纹盘面已跌至华东谷电成本附近，估值偏低，近几周铁水产量并不低，钢厂原料库存均不高，在需求尚未大幅崩塌下，原料端给成材下方让利的空间较为有限，且7月还有三中全会宏观利好预期尚存，近期盘面继续往下打亦有较大阻力。综上所述，预计近期盘面呈现震荡盘整。

废钢上，从供应来看，经过前些天的放量，由于上方资源不多以及蓄水池作用较弱，最近出现回落。从需求来看，废钢性价比不及铁水，电炉利润较差，钢厂对废钢的用量呈现缩减。总的来看，废钢近期呈现供需双弱，且供应缩量大于需求缩量，钢厂废钢库存进一步萎缩，处于季节性相对低位。综上所述，预计废钢上方资源收紧，加工基地库存与钢厂废钢库存均偏低给予废钢价格一定支撑，但是考虑到废钢较铁水仍不具备性价比，成材销售较为疲软，钢厂对废钢提涨意愿较弱，预计近期废钢价格呈现震荡运行。

铁矿石：

本周铁矿石价格在窄区间内波动，09合约的成交量和持仓量都在历史同期最低位，矛盾不大。目前估值比较低了，100美元成本线附近，但缺乏向上的驱动。铁矿石整体目前供需双强。供应端没有扰动，发运偏多，澳洲财年结束，有发运冲量。预计发运量在冲量结束后将脉冲式下降。需求端，铁水产量维稳，钢厂盈利和厂库尚可，没有大幅减产的驱动。下游钢材矛盾在增加。北方高温干旱，南方大雨洪涝，对需求进一步降温。同时钢材产量在上升，库存累积。目前外需尚可，有外需出口支撑。但预计未来外需的波动性将加大，美联储降息预期延后，下半年可能有金融风险。铁矿石仍有进一步下探的风险。7月上半月铁水产量维稳，发运减少，铁矿石可能会小幅去库，叠加7月会议，大概率会有一些利好出来，价格可能有小幅反弹。但产业链矛盾加大，钢材去库困难，钢厂利润下滑，负反馈压力加大。叠加7月中下旬海外风险加大，铁矿石有进一步下跌的风险。因此操作上反弹加空，目前的位置偏低，可以再等等，反弹后基差继续收窄，市场情绪乐观后再入场也不迟。

镍、不锈钢：

印尼矿产资源部部长公布的RKAB审批进度超预期，镍矿供应预期提升。不过在印尼镍产业方向的调整下，湿法中间品供应提升预期较强，作为不锈钢原料的镍铁供应增量有待观察。成本端，镍铁采购需求回落，价格持续回调。宏观层面，标普全球制造业PMI数据现实制造业仍位于扩张区间，但是美联储降息预期因为官员持续偏鹰的言论不断降低。基本面上，不锈钢产量持续释放，不锈钢下游需求整体偏弱，近日价格回调后，下游逢低采购，且南方汛期，佛山市场不锈钢到货量较少，库存边际去化。整体来看，不锈钢供需宽松，盘面在降至成本附近后低位持稳。后续观察不锈钢减产程度以及下游制造业扩张的情况。

现货方面，不锈钢成本端镍铁价格有所回落，现货价格仍被偏弱的需求压制，不锈钢利润微薄，昨日304不锈钢冷轧利润+34至-398元/吨。

废不锈钢价格对比图：

铜：

整个2024年上半年，铜价出现了4轮上涨行情，一度达到8.9万元每吨的高位， 后迅速回落至7.8万元每吨附近。造成铜价上涨的4轮行情分别是：3月初全国19家 冶炼厂的联合减产、4月中上旬贵金属价格的上涨带动整个有色金属价格上升、5月 上旬LME多头资金涌入、5月下旬COMEX多头资金对空头的挤压。此后，随着 LME、COMEX多头资金的离场，铜价出现明显回落。

展望2024年第三季度，铜价或先寻找支撑，后依靠宏观预期和自身基本面逐步 回升。从宏观上看，美联储降息预期仍然存在。根据美联储观察工具，市场预计美联 储最早将于9月开始降息，不过也有认为，在通胀没有被完全遏制的情况下，叠加地 缘政治的不确定性风险，美联储实际降息时间或在年末。从基本面上看，供给偏紧或 在第三季度从矿端向中游传导，需求喜忧参半。

2024年第三季度沪铜运行区间7.7万-8.4万元每吨，中枢在8万元每吨。

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