4月4日 月初看法

黑色相关：

钢：短期钢材市场延续供需双增格局，但供应回升速度较快，而需求表现相对平稳，相较于供应增长的确定性，后期需求的持续性及强度仍待观察，预计下周钢价走势可能延续偏弱震荡运行。

1)    供给：五大品种钢材产量增速加快，考虑到当前钢厂盈利尚可，且4月高炉仍有复产，预计近期钢材供应依然趋增。

2)    需求：本周五大品种钢材表需小幅回升，各地区建材成交也有所增加，水泥直供量及沥青出货量均表现增长，但混凝土发运及水泥出库有小幅回落，整体旺季需求尚可。虽然近日百城土地成交表现一般，但30城商品房销售仍有明显上升，显示地产销售依然向好。不过，近日东南亚及中东地区钢价表现回落，钢材出口空间趋减。整体当前钢材需求表现平稳，关注4月需求能否有超预期表现。

3)    库存：五大品种钢材总库存延续下降，厂库降幅有所扩大，社库降幅略有放缓。

4)     利润：本周钢厂盈利率持平，模型测算的长流程即期利润回落，而短流程即期利润回升，成材现货即期利润及盘面利润略有收窄。

铁矿石：当前国内外铁矿供应仍保持增势，而需求面临近强远弱的格局，一方面4月钢厂高炉开工率及铁水产量仍有少量增长空间；另一方面旺季之后，淡季铁水大概率会见顶回落。考虑到当前钢厂盈利空间不大，且今年仍面临压产政策影响，中长期铁矿供需格局将面临转变。短期市场供需双增叠加移仓换月，预计可能波动较大。

1)    供给：近期外矿发运平稳，虽本周到港有所减少，但下周到港预期回升，国内矿产量也表现增长，整体铁矿供应依然趋增。

2)    需求：本周高炉开工率及铁水产量增速加快，根据4月高炉停复产计划，钢联预计日均铁水产量可达到244-245万吨。考虑到近期钢厂盈利率未能继续走扩，料当前铁水已进入顶部区域，后期增长空间有限。

3)    库存：因近期到港下降且疏港又明显回升，港口铁矿库存进一步去化，而钢厂进口矿日耗仍在继续增加，当前国内钢厂铁矿库存已降至历史新低。

4)    利润：由于近日进口矿落地利润再度转负，钢厂对远期美元货采购需求仍弱，不过港口现货成交仍保持平稳。

镍、不锈钢：1、不锈钢：价格大幅下跌，库存高企，且短期价格预期依然维持颓势；在此情况下，不锈钢价格随跌但生产利润修复，有钢厂重启生产，销售降价，导致不锈钢价格下行压力较大。库存方面进入季节性去看库阶段，但总量高于往年同期，库存压力较大。2、硫酸镍：供强需弱现实未变，中间品回流增多，硫酸镍成本下移，成本支撑减弱。

短期宏观悲观情绪已得到较多修复；长期，电解镍供给趋松确定性较强，主逻辑未变。

废不锈钢价格对比图：

铜： 在宏观保持稳定后，依靠基本面的强势，铜价在短期走强。站在现在的时间节点上看，铜价或迎来一定幅度的调整，周期或持续一周。首先，沪铜近期涨幅收窄。自3月24日的大涨后，沪铜在近几个交易日内基本保持在了6.93万元每吨附近，缺乏继续向上的动力。其次，沪铜持仓在3月24日后稳定在了44万手，多空双方对于目前的价格水平比较满意。最后，基本面对于铜价的推动作用往往呈波浪形态，难以使得铜价出现急涨，在上升的过程中通常伴随着回调。因此我们认为铜价在短期内或进入回调周期。

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