11月28日 周初预测

黑色相关：

钢：供应端，虽然钢材产量降幅趋缓，但在低盈利水平下短期钢厂增产意愿也不强，预计钢材供应可能维持低位。需求端，随着传统消费淡季来临，本周降雨降温天气增多，叠加多地疫情管控加严，预计现货钢材需求依然趋弱。然后，当前国内外宏观政策环境依然向好，近日地产利好政策不断，周五央行再度降准，国内资金面偏宽松，在产业链整体低库存下，需求预期向好能否带来冬储需求仍值得关注。弱现实强预期格局下，预计本周钢价走势可能震荡加剧。

1） 供应端，近期钢材产量降幅有所趋缓，长流程减量已不明显，但短流程增量也减弱。不过，当前钢厂盈利率仍处低位，钢厂增产意愿也不强，短期供应可能维持低位。

2） 需求端，随着传统消费淡季来临，本周降雨降温天气增多，叠加多地疫情管控加严，现货钢材需求趋弱。不过，当前国内外宏观政策环境依然向好，近日国内地产利好政策不断，周五央行再度降准，国内资金面依然偏宽松，在产业链整体低库存下，需求预期向好能否带来冬储需求值得关注。

3） 库存端，社库下降，厂库小增，总库存降幅收窄。

利润端，上周长短流程即期亏损均有扩大，钢厂盈利率略降仍处近年低位，成材即期亏损略有扩大，盘面利润延续震荡走弱。

铁矿石：短期铁矿供应变动不大，虽进口矿趋减，但国内矿产量有增，而现货需求因钢厂利润收窄亏损增大表现偏弱，无论港口现货成交还是远期美元货成交均有下滑。不过，因钢厂原料库存仍处于绝对低位，随着冬储行情临近，节前补库预期依然较强。预计本周矿价波动可能加剧。

1） 供应端，近期铁矿发运有所回升，但仍处正常区间，短期国内到港受前期发运影响趋减，不过，近期国内矿产量有所恢复，整体铁矿供应仍偏稳。

2） 需求端，虽然钢厂开工率略有回升，但铁水产量延续下滑，亏损扩大的情况下钢厂仍维持低产量，对铁矿需求依然偏弱。但随着冬储行情临近，低库存下的钢厂补库预期仍强。

3） 库存端，港存上升，厂库微增，国内矿库存下降。

4） 利润端，美元货落地利润依然为负，国外需求略强于国内。

镍、不锈钢：中国央行与11月25日提出下调金融机构存款准备金率，预计释放5000亿元人民币的长期流动性，以进一步提振国内经济。房地产三箭齐发，资金正逐步落实到企业，之后落实到项目上的效果和对于地产需求的刺激效果有待观察。各地受到疫情的影响，整体经济复苏的进程存在一定障碍。

纯镍产量以及进出口维持稳定，当前镍板进口利润-10220元/吨，镍豆进口利润为-9676元/吨；需求弱刚性；纯镍国内社会库存（不含保税区）去963吨至5438吨，SHFE仓单库存去701吨至1155吨，LME库存增2220吨至51732吨。不锈钢利润在钢厂减产挺价和原料端价格下跌的情况下有所好转。

镍技术面短期走势偏多；供给的增加在短期难以兑现到纯镍端，需求弱刚性，低库存以及进口窗口关闭支持镍价高位运行。不锈钢弱需求和上游强掌控力在短期较为僵持。

短期震荡偏强运行，不锈钢1.6-1.7w之间区间震荡。

废不锈钢价格对比图：

铜：沪铜主力期货合约在上周基本维持在6.5万元每吨附近，海外LME和COMEX也持续震荡。国内现货升水基本维持在400元每吨。进阶数据方面，精废价差由负转正，TC/RC小幅下滑至89.5/8.95。进口窗口在上周大多数时间均敞开，表明现在现货进口的确出现一定的利润空间。铜价在上周开始震荡行情，进入了一个上界较为明显，下界略显模糊的震荡区间，即6.5万元-6.8万元每吨之间。在过去的两周内，宏观基本比较稳定，影响价格走势的最主要因素是短期需求。形成震荡区间的主要原因有以下两个：1.铜价此前在触及6.8万元每吨后向下回调，反映出价格较高引起需求负反馈。彼时无论是国内还是国外均出现现货贴水行情；2.铜价在6.5万元每吨附近有所反弹，反映出下游需求一定的韧性，尤其是电源投资端光伏领域的强势表现。不过相较于次震荡区间的上界，下界相对模糊，因为电源投资旺盛将在来年重新回到季节性低点，且美国通胀的不确定性会加深市场的担忧。

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