5月22日 周初看法

黑色相关：

钢：随着钢厂盈利率改善，高炉开工率回升，短流程产量也有小幅增加，本周钢材供应可能趋增。4月宏观数据显示制造业需求相对好于建筑业，近期板材表需也较建材相对偏好，但随着传统消费淡季即将来临，后期钢材需求表现可能依然偏弱，预计本周钢价走势可能延续弱势震荡。

1.    供给：上周五大材产量延续下降，但短流程建材产量小幅增加，叠加高炉开工率回升，预计本周钢材供应可能表现小幅趋增。

2.    需求：上周建材和板材表需分化，建材表需回落，但板材表需有小幅上升。从4月宏观经济数据来看，地产表现依然不佳，基建也小幅回落，但制造业产量同比大多有所回升，显示制造业需求相对好于建筑业。上周建材日均成交环比略降，水泥直供量、出库量及混凝土发运量继续增加，而沥青出货量持续下降，随着季节性淡季即将来临，近期整体钢材需求表现偏弱。而海外钢价近日也延续下降，国内钢材出口空间依然不大。

3.    库存：五大品种钢材总库存延续下降，社库及厂库均有不同程度减量。

4.    利润：上周钢厂盈利率继续回升，模型测算的长短流程生产即期利润依然变动不大，成材现货即期利润及盘面利润表现也与上周基本持平。     

铁矿石：随着钢厂盈利率回升，近日高炉开工率有所增加，钢厂生产动能再度提升，在钢厂库存仍处极低水平的情况下，对铁矿需求仍有较强支撑。而供应端受益于近期到港增加，库存有小幅回升，虽然国内矿产量微降，但整体铁矿供应依然平稳。短期铁矿基本面矛盾依然不大，预计本周矿价仍将延续震荡格局。

5.    供给：近期非主流矿发运明显回升，但巴西发运回落，全球整体发运仍有下滑，不过受益于短期到港量大增，进口矿供应尚可，国内矿产量微降，整体铁矿供应偏稳。

6.    需求：随着钢厂盈利率进一步升至33.33%，上周高炉开工率再度回升，日均铁水产量也微增0.11万吨至239.36万吨，显示钢厂生产动能再度提升，当前铁水产量仍维持高位。

7.    库存：由于近期到港有明显增加，而疏港仍在下滑，上周港口铁矿库存增加186万吨至1.28亿吨。但钢厂进口矿库存仍降了22万吨至8693万吨的历史新低，不过样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在16天。

8.    利润：因上周进口矿落地利润持续处于亏损状态，铁矿远期美元货成交大幅回落，而港口现货成交有所上升，显示钢厂近日补库以现货资源为主。

镍、不锈钢： 长期，镍供强需弱的主逻辑不变，趋势向下，不锈钢跟随；短期，考虑到最近部分不锈钢05合约交割仓单回流市场，短期市场供给仍有压力，5月不锈钢实际产能或低于预期，镍铁近期的强势价格或有所回调。

废不锈钢价格对比图：

铜：价在周一和周二的走势符合我们在上周周报中的判断，基本以震荡为主，但是在周三夜盘高开，周四日盘维持反弹态势，或许暗示着内外盘存在分歧。现货异常的升水是现货紧张的表现。然而，伴随着衰退预期的加强，铜价仍有下跌的风险。短期铜价趋势性走强的可能性不大，因为基本面需求端到了6月或逐渐走弱，而供给端保持良好，且宏观衰退预期仍然压制整个有色金属板块的价格。

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