出口订单被查？，黑色可能不太稳

钢：

成材需求在四月明显呈现环比改善，建材在低产量下库存去化速率较快，钢厂生产积极性近期因利润以及成材需求改善有所提升，铁水产量近几周呈现稳步回升，但是钢厂原料库存均处于低位，市场交易钢厂复产原料补库预期，成本抬升推涨成材。因废钢到货不高且钢厂和加工基地库存均偏低，预计四月底前螺纹增产较为有限，或将仍保持较快库存去化速率，临近五一小长假叠加钢厂复产积极性上升，需要对原料进行补库与屯库，盘面或呈现震荡偏强。需警惕五一节后钢厂短期原料补库结束，成材需求端或较难承接产量增加，钢厂利润亦被原料端挤压，限制钢厂进一步复产，铁矿高供给与高港口库存仍是较大拖累，盘面或有回落风险。另外需关注出口买单被查事件，若出口走弱，盘面有较大下行风险。

考虑到长短流程钢厂因成材需求环比改善，生产积极性提升，对废钢的需求增加，而钢厂废钢库存处于低位，且临近五一小长假，钢厂对废钢有较强补库屯库需求。另一方面，焦炭欲进行第二轮提涨，废钢相较于铁水性价比有所回升，螺废价差亦出现扩张，钢厂加废意愿将有所提升，废钢估值出现修复。综上所述，预计五一节前废钢在竞品铁水成本抬升以及钢厂具有较强的补库屯库需求下，仍然呈现偏强运行。

铁矿石：

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铁矿石基本面边际好转。供应端，由于发运节奏的问题，发运量环比大幅减少。需求端，日均铁水产量继续环比回升。下游终端钢材需求好转，螺纹钢加速去库，使得钢厂有增产空间和动力。钢厂复产阶段预计铁矿石继续维持强势。库存端，港口继续小幅累库，钢厂小幅补库，预计下周开始钢厂将进行五一节前补库，港口库存有望开始去化。宏观预期层面，六月底前需要推动所有增发国债项目开工建设，黑色估值回升，多头有了新的故事。因此期限结构上，07、08合约高于09合约估值。操作上多单持有，空单需要等待产业链矛盾发酵。

镍、不锈钢：

英美对俄金属的制裁，并未对全球镍金属供给产生实质影响，外盘强于内盘。发改委宣布召开推进增发国债项目的电视电话会议后，不锈钢需求预期回暖。下午市场传出镍铁收储传闻，市场出现钢厂代理报单不批的现象，不锈钢走势偏强。基本面上，不锈钢产量持续释放，供需相对过剩，库存处于高位，基本面较弱。不过不锈钢成本端原料价格稳定，生产持续亏损，且不锈钢社会库存有季节性去化，因此盘面深跌可能也不大。整体而言，近日不锈钢库存开始出现去化，基本面有改善趋势，此外镍铁价格连续反弹，成本支撑加强，预计价格反弹，压力位在14500附近。后续观察原料供应情况以及下游需求复苏的情况。

废不锈钢价格对比图：

铜：

在过去的一周，铜价上涨突破了7.8万元每吨的高位，目标直指8.4万元每吨。造成铜价继续走强的两方面因素来自宏观预期和资金面的博弈。宏观预期方面，美联储官员再度发声，表示通胀非常顽固，叠加地缘政治风险，美联储降息时间或继续后退。与此同时，市场上也有投资机构预计，美联储今年预期的降息计划或难以落地，甚至不排除再度加息的可能性。资金面，市场传言海外两大有色金属贸易商嘉能可和托克有意对LME进行逼仓。从LME持仓方面可以看到，注销仓单占比从14%大涨到25%。展望未来一周，铜价或继续上移，因为上述两大原因有望持续。地缘政治风险对整个有色金属、贵金属的影响还将持续一段时间，注销仓单25%的占比还有近35%的上升空间，说明多头还有继续向上的力量。

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