7月31日 周初看法

黑色相关：

钢：上周钢材产量有所下降，且随着平控政策的落地，后期钢材供应依然趋减。需求端，虽然淡季消费依然无亮点，但受益于期现投机需求，市场成交表现尚可，钢材表需也有小幅回升。不过，因国内外价差收窄，钢材出口依然偏弱。随着政治局会议后市场信心恢复，钢材市场在供减需增的预期驱动下，短期钢价有望延续震荡偏强的格局。、

供给：因唐山环保及大运会限产，上周五大材产量小幅减少，长短流程建材产量均有下降，随着部分地区平控政策的落实，预计后期钢材供应依然趋减。

需求：上周水泥直供量、出库量有小幅回升，但沥青出货量及混凝土发运量均有明显减少，显示终端需求表现依然不佳。但受益于基差走弱带来的期现投机需求，建材成交表现尚可。近期地产高频数据显示土地成交及商品房销售面积小幅回升，随着zzj会议后国内经济预期的向好，市场对后期钢材需求预期趋增。不过，近日海外仍有部分地区钢价回落，且随着国内钢价的上涨，目前国内钢材出口空间明显收窄。

库存：五大品种钢材总库存小幅下降，库销比继续回落，厂库去化，社库续增。

利润：上周钢厂盈利率略增，长短流程现货即期利润继续小幅上升，成材现货及盘面利润也有所走扩，且热卷利润较螺纹有明显扩大。

铁矿石：厂盈利率尚可的情况下，短期钢厂大幅减产的意愿不强，铁水降幅预期较缓，考虑到港口库存尚未明显累积，且钢厂铁矿库存仍处绝对低位，对铁矿仍有一定的采购补库需求，预计短期矿价走势可能偏震荡运行。

供给：全球铁矿发运有所回升，非主流发运增长明显，巴西发运也小幅提升，近日国内到港预期变动不大，国内矿产量仍延续增势，整体铁矿供应依然偏稳。

需求：受唐山环保限产影响，上周日均铁水产量大降3.58万吨至240.69万吨，但钢厂盈利率微增至64.5%，尽管传闻平控政策已落地，但在当前钢厂利润尚可的情况下，短期钢厂平控减产的意愿不强，多维持正常检修，预计本周铁水继续大降的概率不高。

库存：由于到港下降，日均疏港仍维持在313万吨以上的高位，上周港口铁矿库存减少88.6万吨至1.245亿吨水平。钢厂进口矿库存继续下降57.44万吨至8345万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也减少1天至15天。整体铁矿库存有所减少。

利润：国内进口矿落地利润持续扩大，远期美元货成交相对好于港口现货成交。

镍、不锈钢：长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，上方反弹高度多由宏观情绪决定；前期镍铁受收储消息影响价格持续升温，SMM表示镍铁收储传闻落地，6万吨收储量不及预期，不锈钢价格日盘快速回落。7月政治局会议后市场情绪向好，新能源汽车、家居、地产等政策带动需求预期。

废不锈钢价格对比图：

铜：供应端全年的格局以及二季度以来的边际变化，都是较为宽松。国内需求从现货成交、内外比价、下游开工来看较为疲软，但终端需求来看，地产的竣工环节和电力、新能源相关设施的生产建设景气仍然相当可以，海外则是在讲制造业回流和软着陆的叙事，需求端整体算是中规中矩的状态。

在海外经济现实不出危机的情况下，国内政治局会议又夯实了国内经济景气的底部，铜可能会继续反弹，1月份打出来的9500美金的位置，对应着海外流动性拐点+海外软着陆预期+国内强复苏预期，这次是海外加息结束+软着陆预期+国内托底政策下的补库预期，如果考虑更加脆弱的库存水平，铜将继续保持强势，甚至有可能破位上涨。

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