8月21日 周初看法

黑色相关：

钢：当前钢材市场依然处于供需双增的格局，因短期钢厂仍有盈利，减产检修动力不足，钢材产量保持增势，而需求受益于旺季来临，下游开工建设回升，近日螺纹需求有所改善。而海外市场钢价继续回落，尽管RMB贬值，但对钢材出口利好有限，热卷需求依然承压。考虑到成材仍在移仓换月，钢价或延续震荡格局，螺纹表现可能好于热卷。

1.    供供给：上周五大材产量继续小幅增加，长短流程建材产量表现略有分化，由于短期钢厂减产动力不强，近期仍有长短流程企业复产，短期钢材供应可能维持小幅增长。

2.    需求：天气好转，上周全国建材成交延续环比回升，水泥直供量、出库量，沥青出货量及混凝土发运量也都有不同程度的回升，显示下游建筑需求继续释放。但地产高频数据显示百城土地成交面积再度回落，30城商品房成交仍处同期低位。7月宏观经济数据显示地产、基建、制造业表现均不佳，但上周超预期降息及央行报告继续释放政策向好预期，对市场信心有所提振。不过，近日海外钢价持续回落，国内钢材出口空间依然不大。

3.    库存：五大品种钢材总库存有所回落，库销比下降，厂库及社库均有减量。

4.     利润：上周钢厂盈利率继续小幅减少，长流程即期利润也持续收窄，短流程利润变动不大，成材盘面利润震荡回落，现货利润也有所下滑。

铁矿石：当前铁矿市场供需双增，由于前期受天气影响的船舶集中到港，近日港口库存有所上升。钢厂盈利率虽继续下降，但仍有一半以上钢厂可实现盈利，短期钢厂减产检修动力不足，根据钢联最新调研本周高炉产能利用率仍可能继续回升。预计短期矿价可能偏震荡运行。注意近期人民币汇率波动对矿价的影响。

1.    供给：全球铁矿发运小幅回升，主要是澳巴发运增长，非主流发运回落，随着天气影响消除，近期国内到港大幅攀升，而国内矿产量因检修略有下降。

2.    需求：上周日均铁水产量继续上升2.02万吨至245.62万吨，钢厂盈利率继续下降至58.87%，钢联调研显示本周铁水产量可能继续增长，短期钢厂生产动力依然偏强。

3.    库存：因台风天气后集中到港，尽管日均疏港增至326.72万吨，但上周港口铁矿库存仍增长105万吨至1.2亿吨以上。钢厂进口矿库存小幅减少23.39万吨至8366.2万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数仍维持在15天。

4.    利润：近日国内进口矿落地利润小幅下降，但远期美元货成交仍有所回升。

镍、不锈钢：海外方面，上周欧美金融市场总体呈现股债双杀现象，美指与美债收益率皆继续上行，施压有色。周四凌晨公布的美联储7月FOMC会议纪要亦释放偏鹰信号，内容显示大多数与会者继续认为，通胀存在显著的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策；而一些与会者则认为，将利率推得过高会给经济带来风险。整周看，美联储11月加息预期有所升温至半成，此前则大概率预期不加息，9月市场仍主流预期美联储将维持利率不变。国内层面，国内政策持续发力，国务院会议部署扩大内需及产业升级等，有关部门继续落实此前已出台的政策。

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，印尼矿部廉洁审查事件叠加菲律宾雨季即将到来，短期情绪主导下镍矿价格偏强、镍铁价格攀升，加之旺季预期，对不锈钢价格亦形成较强支撑，中期强预期抬高期价，但是主流钢厂多持观望态度，不锈钢现货成交偏淡，更多关注政策落地和强预期的验证。三元产业链需求恢复缓慢，中间品持续放量回流，硫酸镍价格走弱利润低下，即转产电积镍利润增厚；但是矿端扰动的情绪恐蔓延，镍价或维持震荡，精炼镍低库存下镍价高弹性仍存，

废不锈钢价格对比图：

铜：近期铜价一直在高位徘徊，主要是因为多空因素交织。在未来的一周，供给端的压力或向下传导，进而小幅推升铜价，但整体高位震荡格局难有改变。供给端的压力主要体现在短期的几个方面：1. 上期所精炼铜库存极低，4万吨的绝对库存水平是近5年极为罕见的情况；2. 现货升水上涨，反映出现货价格坚挺，期现出现劈叉；3. 废铜供应较弱，导致再生方面存在一定的供给压力。相较于空头手上的筹码，多头更加短期一些，对价格的支撑作用在近1周或立刻兑现。若无法兑现，铜价或继续震荡。

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