6月19日 周初看法

黑色相关：

钢：随着利润的持续改善，近期钢厂生产动力较强，预计本周钢材供应将继续增加。需求端，5月经济数据表现依然较弱，6月地产仍无改善，基建受资金影响，制造业表现一般，但近日受益投机需求的释放，钢材成交有小幅回升，而水泥、混凝土数据表现依然不佳。尽管钢材总库存持续去化，但厂库降幅有所收窄，整体钢材基本面供增需弱。考虑到近期国内外宏观利好不断，强预期驱动仍在，预计本周钢价可能保持高位震荡。

1.    供给：上周五大材产量小幅增加，长短流程建材产量变动不大，但随着近期钢材利润回升，预计本周钢材供应将继续回升。

2.    需求：5月经济数据表现依然较弱，地产、基建、制造业均无亮点，6月以来土地成交及房屋销售持续较差，虽然上周百年建筑网的水泥出库量、沥青出货量略有回升，但混凝土发运量表现回落。不过，受益于投机需求增加，上周建材成交有小幅回升。此外，近日东南亚及欧洲热卷价格有部分反弹，但国内钢材出口空间依然不大。

3.    库存：五大品种钢材总库存延续去化，但厂库降幅较社库明显放缓。

4.    利润：上周钢厂盈利率继续回升，长流程现货即期利润有明显扩大，短流程利润也有小幅改善，成材现货即期利润好转，但盘面利润变动不大。

铁矿石：随着进口矿到货增加，叠加国内矿产量回升，近期铁矿供应依然趋增，而受益于钢厂盈利率的持续上升，当前钢厂生产动力较足，复产增多，铁水产量再度回升，整体铁矿市场面临供需双增格局。值得注意的是，上周钢厂及港口铁矿库存均有上升，库存拐点出现，预计短期铁矿价格可能呈现高位震荡运行。

1.    供给：虽然非主流发运明显回落，但近日澳巴发运变动不大，全球发运保持相对平稳，近期国内到港有明显上升，国内矿产量也保持增势，整体铁矿供应依然偏宽松。

2.    需求：高炉开工率小幅上升，日均铁水产量增1.74万吨至242.56万吨，因钢厂盈利率继续回升至51.95%，钢厂复产积极性增强，据钢联最新调研，本周铁水产量将保持增势。

3.    库存：由于到港大增至2313万吨，疏港小降至296万吨，上周港口铁矿库存增加228万吨至1.285亿吨水平。钢厂进口矿库存也小幅增加13万吨至8484万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也上升1天至16天，整体铁矿库存拐点出现。

4.     利润：上周进口矿落地利润依然为负，但亏损空间收窄，港口现货成交及远期美元货成交均有回落，显示近日钢厂对铁矿的采购补库热情有所下降。

镍、不锈钢： 上周四美联储利率决议如期暂停加息，但点阵图显示内年可能再加息2次25BP，鲍威尔在新闻发布会上亦表示年内不降息，截止上周五，市场预期美联储大概率在7月加息25BP后，维持高利率不变至年底；上周四晚间欧央行加息25BP举措及释放鹰派信号令美指回落；国内方面，央行开启政策性降息，市场期待更多政策出台。本周数据相对清淡，周五晚公布美国6月Markit综合PMI初值。

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，趋势向下，不锈钢跟随；短期，宏观情绪回暖提供向上反弹驱动，基本面缺少支撑，端午节前暂无更多的利空消息，多头平仓可能会带来价格下行风险，预计节前震荡偏弱运行。

废不锈钢价格对比图：

铜：近期有色板块走强，铜价亦非常坚挺，其背后的主要原因是宏观预期及基本面双支撑。从宏观上看，美联储虽然有相对鹰派的发言，但是暂停加息是实质操作，有色板块价格回升。投资者对于国内的政策刺激有一定的预期，认为在经济形势压力较大的情况下刺激政策或力度较大。从基本面上看，海外需求较差，国内需求较为强劲。今年1-5月出口总额基本和去年持平，说明经济复苏力度非常差。不过国内消费方面，电网投资为铜需求提供支撑，太阳能光伏继续保持150%以上的同比增长，白色家电板块的冰箱和洗衣机在5月的产量均录得超过25%的同比增长，汽车产量在5月同比增长超过20%。隐患在于去年3-5月因为疫情导致产量降低，今年的同比数据增加存在一定的水分。从周度数据中看，精废价差虽然被拉大，但是依然在1000元每吨以内的安全边际中，说明铜价目前的上涨水分较小。

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