11月14日 周初预测

黑色相关：

钢：当前钢材市场依然供需双弱，但随着钢厂盈利率开始小幅回升，预计后期钢材供应减量空间已不大。而需求进入消费淡季后，冬储的表现或决定了后期需求的强度。值得注意的是，上周美联储加息放缓，国内疫情政策优化，当前国内外宏观经济政策环境均有改善，而目前下游各环节库存仍处低位，明年需求预期提升的空间较大。弱现实强预期下，料本周钢价走势可能延续偏强震荡。

1） 供应端，上周钢材产量延续下滑，长流程继续减产，短流程产量持续恢复。不过，近日钢厂盈利率开始有小幅回升，在无行政限产的情况下，预计后期钢材供应减量空间已不大。

2） 需求端，随着传统消费淡季来临，建材成交趋于转弱，钢材表需也有所回落，后续市场冬储意愿决定了需求的强度。上周美联储加息放缓，国内疫情政策优化，国内外宏观经济政策环境的改善能否激起终端采购囤货的动能值得关注。不过，近期海外市场依然低迷，钢材出口空间不大。

3） 库存端，上周社库、厂库均有下降，总库存降幅趋缓。

4） 利润端，长短流程即期生产仍有亏损，但短流程亏损增大，钢厂盈利率小幅回升，成材即期利润变动不大，螺纹依然好于热卷，但二者盘面利润继续低位徘徊。

铁矿石：上周市场受宏观情绪扰动较大，就铁矿基本面而言，当前供增需弱的格局未变。值得注意的是，因非主流发运减少，国内矿产量低位，整体铁矿供应增速较缓。需求端虽然铁水产量回落，但近日钢厂盈利率有小幅回升迹象，在年末难有行政性限产的情况下，后期铁水进一步减量空间或不大，叠加国内外宏观环境有所改善，预计本周矿价可能延续偏强震荡。

1） 供应端，近期全球铁矿发运有所回落，但澳巴发运偏稳，非主流减量较大。根据前期发运测算，短期进口矿到港增量不大，国内矿因复产进度较慢，产量仍处低位。

2） 需求端，上周钢厂铁水降幅扩大，但疏港量有所回升，在厂内原料库存进一步下降的情况下，预计钢厂仍有一定的采购刚需，近期港口现货成交仍有小幅回升。

3） 库存端，港存继续增加，厂库续降，国内矿库存偏稳。

4） 利润端，美元货落地利润再度转正，国内需求略强于国外。

镍、不锈钢：宏观：国内外短时间内强利多情绪共振，宏观主导盘面，有情绪被资金过度交易的现象存在。国内方面，10月社融数据不及预期，受到疫情反弹和地产的拖累，经济恢复速度存在放缓可能。但同时，市场对疫情防控政策可能发生调整的预期对盘面带来强利多；官方层面，国务院提出优化防控工作二十条措施，为后续防疫的管控指明方向，是科学且循序渐进的。

海外方面：美联储10月CPI录得7.7%，大幅低于预期8%和前值8.2%；核心CPI录得6.3%，低于预期的6.5%，及前值6.6%，反映通胀压力超预期下行，缓和美联储激进加息预期。供需基本面：印尼、菲律宾进入雨季，后续产量、进口量预计环比下降，镍矿发运量仍维持低位；国内及港口镍矿库存较高，短期能够支撑纯镍冶炼。需求端，合金和电镀需求维持弱刚性，硫酸镍需求保持强劲，不锈钢需求疲软。镍铁和铬铁价格略有回落，但因镍价上涨，不锈钢下方成本支撑抬升。价格上涨后消费受到抑制，国内社会库存（不含保税区）增1918吨至7430吨，SHFE仓单库存增590吨至1666吨；不锈钢300系库存再增0.13万吨至38.57万吨。

策略：宏观强力多吸引资金涌入，镍投机性过强，高价不建议追多；虽然库存有所回升但仍处于历史地位，做空风险极高，单边暂时建议观望；不锈钢因镍价强势出现上涨，但基本面无法提供支撑，现货价格上涨乏力，库存转增，建议在镍投机情绪弱化时逢高沽空不锈钢。

废不锈钢价格对比图：

铜：沪铜主力期货合约在上周上涨超过5%，是第四季度以来最大的单周涨幅。现货方面在上周的多数交易日中出现贴水，为今年首次。

宏观方面，10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增7.7%，较9月收窄0.5个百分点，是今年1月以来最小同比涨幅，市场认为通胀数据已经出现拐点。基本面，国内铜下游需求环比走好。我们认为上周的交易逻辑在本周依然有望延续。首先，通胀数据的回落是市场最乐意看到的，这意味着美联储将放缓加息的步伐。其次，现在市场上的投资者对于通胀数据的敏感程度发生改变，即利好的数据会大大刺激铜价上涨，而利空数据的压制力却有限。在这样的情况下，铜价易涨难跌。最后，在未来的1-2周内将不会出现太大的宏观消息，这意味着基本面能够为铜价提供支撑。不过这里需要警惕的是，现货铜价已经连续出现贴水，继续强势向上的动力或将不足。综上所述，我们认为本周铜价或继续表现出较强的韧性，易涨难跌，但是涨幅将有所收窄。投资者将围绕6.8万元每吨展开争夺。

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