9月25日 预测本周涨跌

钢：先说结论：钢厂利润被蚕食 成材回归震荡中位

节前钢材市场供需双增，受益于假期补库及旺季需求向好预期，钢材产量有所增长，而需求端表现也呈现回暖，建材消费及地产销售均有小幅回升，且钢材出口也保持一定的韧性，旺季钢材需求有望延续稳中向好。不过，考虑到近月合约仓单压力依然较大，且部分钢材品种库存高企，节前盘面资金离场也将加剧波动，钢材走势可能延续宽幅震荡格局。

1.    供给：上周五大材产量有所回升，螺纹和热卷增量较大，长短流程建材产量也略有增长，受益于节前补库及旺季需求预期向好，近期钢材供应小幅增加。

2.    需求：上周建材成交先扬后抑保持平稳，但水泥直供、出库量、混凝土发运量、沥青出货量环比均有不同程度回升，百城土地成交及30城商品房成交也有小幅增长，整体需求呈现季节性回暖。受益于8月以来多项宏观政策利好，国内经济数据有所改善，市场信心也在恢复，叠加国庆假期前后的终端补库，市场需求预期依然向好。海外方面，近日欧美钢价部分回落，亚洲钢价保持平稳，国内钢材出口空间变动不大。

3.    库存：五大品种钢材总库存延续下降，库销比继续回落，但厂库、社库降幅趋缓。

4.     利润：上周钢厂盈利率持平，长流程亏损继续扩大，短流程盈利变动不大，成材盘面利润进一步下滑，现货即期利润依然分化，螺纹热卷亏损扩大，冷轧利润尚可但也有所收窄。

铁矿石：先说结论：节前补库结束，矿再无利好可吹

节前铁矿整体供应依然稳中有升，由于铁水产量再创新高，近期钢厂补库力度较大，钢厂库存已有明显上升，预计本周补库动能减弱。考虑到节后市场原料和成材库存都将有一定累积，在钢厂利润没有明显改善的情况下，钢厂维持高产量的意愿可能趋减，铁矿供需格局或将趋于宽松，近强远弱格局下，矿价走势可能偏弱震荡。

1.    供给：近期全球铁矿发运变动不大，受益于前期发运，近日到港预计将保持增长，国内矿产量也在继续创新高，整体铁矿供应依然趋增。

2.    需求：上周铁水产量又增1.01万吨至248.85万吨，创年内新高，钢厂盈利率仍维持在42.86%，短期钢厂减产动力依然不足，铁水产量继续维持在高位。

3.    库存：由于节前疏港继续大幅提升15.34万吨至339.13万吨的历史新高，上周港口铁矿库存也明显减少273.14万吨，目前降至不足1.16亿吨。但同期钢厂进口矿库存继续大增653.86万吨至9486.34万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数也增加2天至20天。然而，近期样本国内矿库存下降6.85万吨至67.24万吨，继续创近年来的新低。

4.     利润：尽管上周国内进口矿落地亏损有所收窄，但美元货成交环比仍明显回落。

镍、不锈钢：先说结论：镍价带动不锈钢逐渐企稳回升

长期，镍供强需弱的主逻辑不变，随新增产能释放镍价长期趋势向下，不锈钢跟随；短期，印尼矿端扰动频出，印尼RKAB今年无配额叠加菲律宾雨季即将到来，菲律宾镍矿少量流向印尼，镍矿价格预计继续偏强，国内电积镍持续放量，精炼镍现阶段的趋势性累库施压镍价，镍价预计偏弱震荡，前驱体产量回升带动硫酸镍需求，硫酸镍价格持续小幅走强或对镍价形成支持，镍价预计宽幅震荡，继续向下空间有限。9月需求不及预期，若后续维持低迷不锈钢回落风险大，目前镍铁价格小幅走弱，不锈钢成本支撑亦偏弱。

废不锈钢价格对比图：

铜：先说结论：铜高位震荡，短期可能走弱

铜价在周中小幅回落，依然在震荡区间内。小幅回落的原因包括美元指数的走强、整个大宗商品板块估值回调、铜短期供给偏多。美元指数在周内不断向上，一度上涨到105.78。有色板块估值在周内回落，能化板块、油脂油料板块等都出现了一定幅度的下滑。供给偏多可以从升贴水的持续偏低窥见端倪。周中出现多日现货升水不足百元每吨的情况，同时进口铜逐步流入市场使得供给短期并不紧缺。展望未来一周，铜价或继续在震荡区间内波动，区间范围在6.72万-6.95万元每吨之间。形成震荡的主要原因依然是宏观和供需的稳定，节前备货或将逐步开启。

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