黑色：迟来了去库，终于到了

钢：

上周，继12个省份基建项目被暂缓后，其余部分省份也被纳入其中，“12省”中个别施工进度超过50%的项目也存在叫停情况，基建端出现较大降温，地产端较去年同期更加疲软。从高频成材周度表需数据也可验证，进入三月中旬，成材需求并未出现明显回暖，五大材表需处于季节性低位，成材在低产量下呈现高库存状态，成材现实与预期需求均较差。

本周，随着今早钢银数据公布，迟来的去库终于到了，此也代表了虽然旺季需求较差，但依然还在，当然这是如今钢材低产量后的结果，总之目前市场情绪有一定的恢复，加之交易所限仓情况，期货盘基本稳住，同时现货端则需关注周中价格是否稳住。

废钢，从供给来看，废钢上方资源有限，加上跌价效应，出货放缓，加工基地和钢厂废钢到货近日出现下滑趋势；从需求来看，在成材销售不畅和钢厂利润不佳下，钢厂减产规模扩大，尤其近期废钢较铁水没有性价比，钢厂对废钢的需求减少；废钢整体呈现供需双弱的局面。目前市场对成材需求的预期较为悲观，其现实成交也较弱，市场情绪偏空，盘面也尚未见到止跌信号，在黑色中，废钢估值相对较高，仍有进一步下跌空间，不过由于其上方资源有限和蓄水池作用较弱，或废钢的跌幅会有所放缓。

铁矿石：·

铁矿石价格破位下跌。基本面上，铁矿石维持累库弱势。发运端，干散货运价回升表明全球发运稳中有增，非主流发运也继续增加，印度铁矿石出口仍有空间。需求端，钢厂亏损加剧，钢厂减产增多，铁水产量继续环比下降。下游终端成材去化不佳，近月需求低迷。库存端，港口继续累库，累库速度加快。估值端，连铁近月合约价格显著溢价于普氏62价格。近月需求堪忧的情况下，5-9价差迅速收窄，多头移仓至09合约。预计铁矿石价格继续偏弱运行，终端需求低迷、库存难消化的情况下难看到铁矿石的有效支撑点位，钢厂仍有减产空间以实现供需平衡。操作上考虑多掉期空近月连铁做缩内外价差。

镍、不锈钢：

镍、不锈钢的主要压力来自，供给的大幅释放，但持续的低价使得供给已经显著出现负反馈，同时印尼镍矿的审批依然有待观察，供给端的压力减弱；需求端，3月不锈钢和新能源动力电池排产产同环比皆有提升。当下，在市场情绪好转的背景下，供给的端的压力没有显著加大之前，镍及不锈钢价仍能维持反弹，当然供给过剩的压力仍在，国内现货库存仍在持续增加，限制镍和不锈钢价反弹高度。

废不锈钢价格对比图：

铜：

供给端接连出现偏紧消息引爆铜价。首先，智利Tomic铜矿因工人意外身亡出现罢工事件。其次，赞比亚谦比希冶炼厂因缺电问题出现减产。最后，我国19家铜冶炼厂代表齐聚北京，商讨目前极低的现货铜矿TC对冶炼厂利润的影响，决定联合减产。从这三则消息来看，联合减产无疑是影响最大的。目前铜矿港口库存仅30余万吨，大幅低于瓷往年同期，反映出铜矿供给偏紧。这也导致铜矿TC不断下滑，到了12美元每吨，所有冶炼厂在该TC下都会出现亏损。我国的19家冶炼厂的联合减产可谓是近10年来的首次非夏季检修联合减产，对市场影响巨大。与此同时，多头资金强势涌入，沪铜持仓在近2周内从40万手暴涨至55万手。展望未来一周，铜价或继续保持强势。现在判断铜价走势最好的指标就是持仓。只要持仓无法出现明显回落，铜价就难以下跌。另外，多头背后还有多少资金储备尚未可知。从我们了解的情况来看，空头止损平仓意愿并不强烈。整体来看，在未来的几个交易日内，铜价或依然保持高位，在3月下旬，伴随资金退出，铜价才可能回落。

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