上周大事：

1.    《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》发布。建设全国统一大市场是构建新发展格局的基础支撑和内在要求。意见明确，加快建立全国统一的市场制度规则，打破地方保护和市场分割，打通制约经济循环的关键堵点，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，加快建设高效规范、公平竞争、充分开放的全国统一大市场，全面推动我国市场由大到强转变，为建设高标准市场体系、构建高水平社会主义市场经济体制提供坚强支撑。

2.    《中共中央 国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》提出，加快发展统一的资本市场。强化重要金融基础设施建设与统筹监管，统一监管标准，健全准入管理。选择运行安全规范、风险管理能力较强的区域性股权市场，开展制度和业务创新试点，加强区域性股权市场和全国性证券市场板块间的合作衔接。推动债券市场基础设施互联互通，实现债券市场要素自由流动。加大对资本市场的监督力度，健全权责清晰、分工明确、运行顺畅的监管体系，筑牢防范系统性金融风险安全底线。坚持金融服务实体经济，防止脱实向虚。为资本设置“红绿灯”，防止资本无序扩张。

黑色相关：

钢：虽然本周钢材产量继续增加，但随着疫情管控导致的物料短缺增多，近期长短流程及轧材企业减停产增多，后期钢材供应可能趋减。需求端，有出口订单的板材表现好于建材，但受疫情影响，整体需求仍明显弱于往年同期。虽然稳增长目标下的政策向好预期未变，但在当前国内疫情没有明显缓解的情况下，短期国内需求仍将承压。预计下周钢价将延续震荡偏弱的走势。

1） 供应端，本周钢材产量继续增加，长短流程产量都有增长。不过，随着多地疫情管控，近期物流运输对钢材生产影响增大，长短流程及轧材企业减停产增多，预计后期钢材供应趋减。

2） 需求端，虽有部分地区疫情缓解，需求有所回升，但因国内多地仍受到疫情管控影响，建材成交持续低位，建材表需也有明显回落，但受益于出口订单良好，冷、热卷板表需仍有小幅回升。虽然稳增长的经济目标意味着政策向好的预期未变，但在当前国内疫情尚未缓解的情况下，短期国内需求仍将承压。

3） 库存端，社会库存及钢厂库存均有增加，总库存逆季节性回升。

4） 利润端，长流程微利，短流程全面亏损，现货成材利润持续收窄，盘面利润明显下滑。

铁矿石：虽然近期国内到港可能会有小幅增加，但在当前国内矿产量低位，港口、钢厂及内矿库存普遍下降的情况下，短期铁矿供应依然有限。不过，受疫情及原料运输受阻影响，近期钢厂减产检修也有所增多，短期钢厂对铁矿的需求难有放量，或将维持按需采购节奏。整体供需双弱格局下，预计矿价可能维持高位震荡。

1） 供应端，近期全球发运水平依然不高，但国内到港资源受益于前期发运可能有小幅增加。然而，受疫情影响，国内矿产量有小幅减少，短期铁矿供应仍难有放量。

2） 需求端，虽然唐山疫情缓解，但因近日多地疫情爆发，其他地区受疫情及物料运输影响导致的减产检修增多，预计下周高炉开工率及铁水产量可能会持稳或略有下降，短期钢厂对铁矿采购需求有限。

3） 库存端，本周港口、钢厂及国内矿库存均有不同程度减少。

4） 利润端，美元货落地利润依然为负，显示当前国外需求仍强于国内。

镍、不锈钢：沪镍主力期货合约在上周回归稳定，波动率逐渐降低，价格也稳定在了22万元每吨附近，现货金川镍也开始了报价。从市场的走势上看，青山事件对于镍价的影响正在逐渐消退，镍正在被重新估价，预计将在未来的一周完成。目前影响镍价的不稳定因素仅剩俄乌地缘政治。不锈钢价格在镍价稳定后也有所回落，报在2万元每吨附近。疫情影响下，不锈钢下游正常需求尚未打开。周内仅周三开市当天下游刚需补货氛围稍显活跃。在未来的一周，镍市将重新对镍价进行评估，预计会在22万元每吨附近徘徊，有小幅下跌的可能。中期市场仍会关注俄乌局势对镍供给的影响。不锈钢目前的自驱力不足，其价格的上涨和下跌将跟随镍。

废不锈钢价格对比图：

有色相关：

铜：沪铜主力期货合约在上周稳定在7.35万元每吨附近，现货方面升贴水波动较大，主要是因为现货成交较为清淡，样本数量不足。在进阶数据中，精废价差维持在5000元每吨以上，依然没有回落的迹象，TC/RC持续走高，而20天铜价的波动率则大幅回落。铜价在上周仅有的3个交易日内基本保持稳定。宏观方面，美联储会议纪要显示，美联储认为每月缩减950亿美元资产上限可能是合适的，最早可能在5月份开始这一进程；许多美联储官员表示，可能需要1次或者多次加息50个基点。据此判断，5月美联储或加快缩紧货币政策。基本面上，疫情对于江浙沪一带铜加工企业的扰动在短期内可能会抑制铜价的上涨，但是力度有限。实体企业对于铜价的接受度目前仍维持在7万上方，为下方铜价提供支撑。在未来的一周，宏观政策或继续维持稳定，投资者的关注点或仍然聚焦俄乌局势，短期内中下游企业采购意愿的增强将继续为铜价提供支撑，但是中长期经济增长的疲弱和全球收紧的货币政策仍是铜价上涨的阻力。

4小时

废铜价格对比图：

铝：上周铝价大幅下挫，核心逻辑在于国内疫情影响运输、抑制需求，市场情绪转悲。宏观方面，国内外基调依旧分化，以美国为首的主要经济体货币政策大多趋紧，国内方面则强调稳增长目标，不过基于当前疫情影响，我们认为国内政策落地见效将相对延后。基本面看，俄乌局势暂时未有冲突激化信号产生，能源价格回落，虽仍处于高位，但来可以预见短期内海外驱动减弱。国内方面，疫情未对电解铝生产造成影响，但下游加工企业开工率下滑，铝锭、铝棒出库受阻开始累库，但是我们认为大部分需求只是暂时受到了抑制，企业积压订单数量较大，待疫情缓和需求大概率将得到修复，因此对于当前较差的基本面数据不必过分悲观。

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上周大事：

1.    今年前2月中国规模以上工业企业利润同比增长5.0%，增速较去年12月份回升0.8个百分点。能源原材料行业对工业企业利润增长贡献较大。1-2月份，采矿业利润同比增长1.32倍。受原油价格持续上涨、煤炭价格同比涨幅较高等因素推动，石油天然气开采、煤炭采选等行业利润同比分别增长1.57倍、1.55倍。国家统计局表示，要继续做好大宗商品保供稳价工作，有效降低企业生产成本，尤其是中下游企业成本，落实好制造业扶持政策及小微企业减税降费政策，助力企业纾困解难，促进工业经济平稳运行、提质增效。

2.    证监会拟于近期推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。其中包括：推出科技创新公司债券，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业发债募集资金；进一步优化融资服务机制，将更多符合条件优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率；便利回购融资机制，适当放宽受信用保护民营企业债券回购质押库准入门槛；鼓励证券基金机构加大民营企业业务投入，将在证券公司分类评价、专项业务排名中纳入民营企业债券相关指标。

黑色相关：

钢：上周螺纹钢期价震荡上行，期价再次突破5000元心理关口。供给端，高炉开工率下降，电炉开工率上升，螺纹总产量环比上周增加明显。需求端，表需数据下滑。库存端，社库略降，总库存不降反升，厂库累计，物流受阻，疫情影响持续。地产股走势较好，对后市稳地产的政策预期较强，关注边际推出的稳地产的政策是否超出市场预期。同时4月是上市公司年报密集发布时间段，可以关注上市房企的资金端是否有边际向好的情况。总体来看，虽然需求受到疫情干扰，但旺季的需求依然存在，只是被延后。需求预期整体向好，原料端支撑较强，稳增长预期难证伪，整体趋势向上。钢厂炉料库存处于低位，补库需求较为刚性，通胀预期较强，炉料易涨难跌。

铁矿石：上周铁矿石价格先抑后扬。目前市场多空转换较快，疫情的因素只交易了一天，现在又切换到钢厂复产补库的逻辑上。供应端，发运量有所回升，到港量回升。需求端，受到疫情影响，疏港量下降，但铁水产量重新恢复到230万吨，略超市场预期。钢厂日耗上升，钢厂铁矿石可用天数加速下滑。下周疫情持续，钢厂库存见底，或面临减产或停产。但无论怎样，补库需求仍在，只是被疫情延后，因此期货盘面一直在交易钢厂复产补库逻辑。库存端，港口库存略增，受到疫情影响去库放缓。总的来看，炉料端走的是季节性复产补库逻辑，目前钢厂库存较低，补库需求较为刚性。原料端通胀压力持续，运价维持在高位，总体来看易涨难跌。

镍、不锈钢：沪镍主力期货合约在上周继续大幅震荡，当周上涨20.3%至264200元每吨，但在上周五夜盘大跌。现货端金川镍报价261750元每吨。虽然市场上有现货报价，但是几无成交，绝大多数中下游镍加工使用企业对于目前的价格认可度极低，会尽量采取延迟交付等手段来控制成本。LME多次采取紧急规则来限制镍的成交，其交易系统在这一系列风波中备受质疑，其信誉被投资者所怀疑。不锈钢价格受镍价的影响波动巨大，主力期货合约报收在21110元每吨。现货端相对较稳定，但是成交情况也较为清淡。在未来的一周，镍市混乱或将持续。多头和空头或都将围绕是否有足够的交割品进行争夺。策略上建议持币观望，等待混乱的市场重归理性。

废不锈钢价格对比图：

有色相关：

铜：沪铜主力期货合约在上周上涨1.07%至73560元每吨，海外伦铜和COMEX铜则因周五夜盘的回落而分别下跌0.28%和0.54%。现货方面长江有色升水180元每吨，较周初下降160元每吨，反映出现货端成交的疲弱。在进阶数据中，精废价差在5000元每吨以上，持续偏大，TC/RC持续走高，而20天铜价的波动率则小幅回落。铜价在上周虽然录得上涨，但无论是从宏观还是基本面都没有强力的支撑。宏观政策上并没有太大的变化，投资者关注的焦点还是俄乌局势对市场的扰动。基本面上，中下游企业对铜价的接受程度逐渐抬升，从年初的6.8万元每吨抬升到了7万元每吨附近。在未来的一周，投资者的关注点或仍然聚焦俄乌局势，短期内中下游企业采购意愿的增强将继续为铜价提供支撑，但是现货成交的疲弱在高铜价下也会相应的造成有价无市的局面。策略上建议轻仓做空远月合约。

4小时

废铜价格对比图：

铝：上周周初，受澳大利亚铝土矿、氧化铝对俄出口禁令，以及俄罗斯方面宣布俄出口天然气将以卢布计价影响，铝价冲高。而后，由于俄乌局势未进一步恶化且受国内疫情影响，铝价承压回落。短期来看，当前俄乌局势走向尚未明朗，若各方继续僵持不下，那么市场交易主线或回归国内基本面。而在疫情冲击下，铝锭出库放缓，且下游以型材为首的开工率也有所下滑，若下周疫情未能明显好转，那么预计铝价将大概率短期回落。不过，当前海外铝锭供应紧张，且成本高企，伦铝下方支撑较强，沪铝回调空间有限。此外，当前市场较为敏感，叠加铝价已运行至高位，不排除俄乌局势相关消息刺激市场造成较大波动。中长期来看，全年需求受政策支撑，而基建、新能源领域用铝需求仍具亮点；供给端虽复产加速且新投项目已提上日程，但上半年预计仍有缺口，因此我们认为未来铝价仍有上升空间。

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